准备金率上调1%意味着什么 现券市场反应不一

　　尽管中海集运申购资金昨日解冻，但受央行紧缩性政策冲击，各个期限资金利率纷纷上扬，其中14天以上期限涨幅更趋明显。对于央行上调准备金率，现券市场各期限反应不一，整体平淡，观望气氛较浓。

　　上调准备金率一方面加剧市场对后市资金面担忧，1-6个月央票抛盘增多，成交利率略有提高，6个月央票成交到3.85%左右；3-5年国债抛盘也有所增多，5年期070017买盘由4.21%调高到4.24%，7年期070018成交到4.34%。另一方面随着上调准备金率的落地，市场预期加息将再度延后，在配置需求推动下，中长债收益率略有下滑，10年期金融债070225双边买卖收挂低到5%和4.94%，收盘到4.99%，比发行利率大幅摸低7bp。随着前期信用产品不断遭市场抛售，信用利差逐步拉高，如8个月武钢cp与央票信用利差已突破100bp。市场对资质好的cp需求回暖明显。

　　14.5%的法定存款

准备金率，创二十年新高；1%的上调幅度也摆脱了先前小幅调整的节奏，2008年从紧货币政策在此发出了强烈的信号。由于明年一月份有7000亿央票到期，央行将此次上调准备金率上缴日设到12月25号可谓处心积虑。值得注意的是昨日公布的11月份工业品生产价格由上月3.2%跳升到4.6%水平，分细项来看，生产资料价格涨幅重新大幅高于生活资料价格；再考虑受肉类等食品价格推升CPI很有可能再创历史新高，通货膨胀压力由局部、结构性通胀向全面通胀蔓延的迹象。在此背景下央行却首推上调准备金率，而不是市场预期的加息。由此看来，在国际环境降息之风的背景下，数量化调控成为央行之首选。（福州商行 林子君）

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