美国债券交易平平 中国进军差价产品

　　LoganWright

　　9月份的国际资本流动数据(TIC)顺延了中国在美国固定收入证券市场的投资活动趋势，其净买入量比8月份出现强势上涨。中国继续对其美元资产组合进行多样化投资，逐渐卖出国库券，向差价产品进军。

　　9月份，中国的美国国库券持有量为3967亿美元，与2006年底的3980亿美元相比没有太大的变化。据我们推算，中国对机构证券的总持有量(包括长期或短期证券)为3669亿美元，接近中国的美国国库券持有量。

　　中国9月份的长期

证券购入主要集中于机构证券市场。9月份的美国政府支持机构债券及抵押支持债券买入量增幅由8月份的24亿美元增加到80亿美元。到目前为止，中国每月平均购入这两种长期债券达68亿美元。与8月份相比，9月份中国的短期机构债券购买量上升73亿美元。中国对公司债券的净买入量也有8月份的15.58亿美元涨到9月份的26.97亿美元。

　　但是，清算了过去3个月的国库券 (包括8月份净卖出的142亿美元美国

财政部息票债务)之后，2007年中国的美国国库券净购入量进入了负值区域。这是因为中国已经卖出48亿美元的国库券息票，并购入了35亿美元的短期国库券。当中国可能不再长期持有美国长期国库券时，SAFE的交易商将会继续活跃于购买机构债券及抵押支持债券和公司债券的市场上。前三季度的这种大量购买机构证券的行为反映了，为寻求高收益中国正在将其美元资产进行多样化投资既远离国库券，逐渐进军差价产品。

　　中国

人民银行行长助理易纲在华盛顿表示：“美元是我们应用最广泛的货币…并且我们坚定我们的美元外汇政策。外汇储备是与实际的经济贸易成比例的，这一原则在指导着我们。”因为中国贸易的很大一部分是用美元结算的，所以当大量美元流入中国时，中国会接受这些外汇。

　　与前几年相比，2007年中国在美国国库券市场的活动逐渐变弱。虽然国际资本月度报告对中国在美国固定收入市场上的活动记录很少，但是到现在为止仍没有明显的迹象表明中国投资战略的完全改变或者是中国的外汇储备正抛弃美元资产转战其它相对比较强势的货币。

　　由于今年美元对欧元的贬值，中国外汇储备增值的很大一部分是由其20%—25%的非美元资产贡献的。基于2005年6月及2006年6月的资产组合投资调查表明中国持有的大约83.8%的外汇储备购买了美元资产。而2004年与2005年的调查则显示，中国外汇储备的68.5%用来购买美元资产。这表明中国虽然对其新增外汇储备的流动进行调整，但是美元外汇存量调整还没有发生变化。2007年6月的资产组合投资调查将会在明年早期公布，所以我们还不清楚月度国际资本流动数据中的中国在美国固定收入证券市场的总量差额程度。但是鉴于中国购入政府机构及公司的债务的强势增长，中国不可能正在准备或进行货币多样化投资。

　　来源：经济观察报网

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