国债篇：创建一个债券时间梯度

　　文/管圣义

　　一般来说，购买中期债券如5-7年的比购买长期债券10以上的可能更好。中债债券支付的利率大约是长期债券利率的80%-85%，但价格上要明显稳定得多。而实际上投资者都不会仅购买一只债券，而是购买并持有一组债券，也即构建一个投资组合，这样的投资组合有多种，其中之一是构建一个组合期限短、收益高的组合。这就是要创建一个债券时间梯度。

表1：国债投资的时间梯度               2007-10-19

　　注：平价收益率是指按照面值购买的收益率；平价收益率的数值取自中国债债券信息网

　　虽然投资者被10年期债券投资所吸引，但相信债券市场中的风险也高，但如果仅投资在2年期的债券上，则又想得比3.58%的收益率还高的回报，则创建一个债券梯度就可以解决这一问题。如果按照表1的时间梯度来投资，则这样的一个组合的平均收益率是4.06%，平均期限是6年，这样每1年或2年就可以把到期的债券兑现，再投入到新的长期债券上，保持这样的投资结构不变，就会稳定获取长期债券的利率，并承担较小的风险。