国开行浮息债遭遇前冷后热 75基点利差高于预期

　　□本报记者 王辉 上海报道

　　国家开发银行昨日上午在银行间市场招标发行了2007年第二十四期5年期浮动利率金融债券，本次债券基础发行规模为200亿元，基础利率为央行规定的1年期定期存款利率。在当日的投标中，国开行本期浮息债遭遇“前冷后热”，基础投标大受冷落，但在追加发行中却备受热捧。市场人士表示，本期浮息债颇有些戏剧性的发行情况，一方面显示出机构对后市仍十分谨慎，另一方面也显现出当前市场资金仍较为宽松。

　　在昨日国开行第二十四期金融债在首场基础招标认购中，由于受到当前市场紧缩预期影响，机构认购十分清淡。数据显示，首场基础投标认购倍数仅为1.42倍。而在75基点的利差水平公布后，多家机构纷纷入场参与其追加发行的认购，参与第二场100亿元追加发行的资金共计370.4亿元，认购倍率达到3.7倍以上。

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资产管理公司交易员郑宇光表示，本期浮息债最终中标利差为75个基点，大大高于此前市场60个基点左右的预期，而正是由于本期债券具有一定投资价值，才导致追加发行时机构认购踊跃。郑宇光同时认为，目前市场对于紧缩政策的预期仍十分强烈，本期国开行浮息债的“前冷后热”并不代表机构买券的真正热情。

　　本月7日，农发行在银行间市场进行的120亿元3年期浮息金融债券招标发行中，仅有148.8亿元参与了投标，1.24倍的认购倍率也一度创出近两个月的新低。发行结果显示，本期金融债招标中70家应参与投标的机构中仅有不到一半机构参与了投标，这也是今年以来浮息金融债发行中较为少见的情况。而在发行受冷落的背景下，当期浮息债中标利差则高达55个基点。

　　一些机构交易员表示，最近两期金融债的发行结果显示出机构较为强烈的悲观预期。在10月CPI、信贷、贸易等数据相继公布后，机构普遍预期年内央行至少还有1次加息，此外，同资金的紧缩相比，目前一级市场上的新债供应量年内仍将维持较高水平，这些因素都将继续压制市场逐步走暖。

　　昨日，受部分中期品种上扬推动，交易所国债指数小幅走高。但分析人士指出，国债市场后势依然不容乐观。昨日交易所国债市场全天成交6.86亿元，较前一交易日4.69亿元的量能大幅放大五成，但指数则基本没有因成交量的放大而受到推动。上证国债指数收报于110.11点，微涨0.01%。

　　中央国债登记结算公司最新公布的统计数字显示，同9月末相比，10月国债收益率曲线平均上升17.91个基点。其中国债收益率曲线短端上升幅度大大高于长端，短端上升大约40基点左右，长端波动范围则在5个基点以内。分析人士表示，作为债券市场的一个重要指标，国债收益率在很大程度上反映了机构对后市的看法，预计年内国债整体收益率水平仍将有所上升。

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