中小企业打包发债深圳破冰

　　将中小企业打包捆绑、集合发债的方式打破了以往只有大企业才能发债的惯例，为中小企业开创了新的融资模式

　　匡志勇

　　首单10亿元中小企业集合债券昨日正式发行。有关专家表示，这种将中小企业打包捆绑、集合发债的方式打破了以往只有大企业才能发债的惯例，为中小企业开创了新的融资模式。

　　20家企业捆绑发债

　　此次集合发债由深圳市贸工局牵头，由20家企业作为联合发行人，以“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的模式进行。国开行担任主承销商并提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

　　本期债券期限为5年，票面年利率5.70%，为发行首日前5个工作日1年期上海银行间同业拆借利率的算术平均数4.29%加上基本利差1.41%确定。经联合资信评估有限公司综合评定，债券的信用级别为AAA，各家企业的主体信用级别则从A＋到BBB—不等。

　　参与发债的20家中小企业中，有远望谷(002161.SZ)和三鑫股份(002163.SZ)2家是中小板上市公司，分别发行4500万元和5000万元债券。在发债主体长期信用评级中，这两家企业也是评级最高的。另外，宝德科技是香港创业板上市公司，此次发行7000万元债券。

　　长期以来，我国中小企业一直处于发债难的境地。企业债发债的主体基本上都是大中型企业，没有中小企业。这一方面是因为中小企业在担保、风险控制等方面存在着先天不足，另一方面是单个中小企业发债的规模偏小，没有市场吸引力，成本过高。

　　远望谷

　　为中小企业发债提供参照

　　深圳一家债券交易量规模较大的券商研究员接受《第一财经日报》记者采访时称，从市场角度考虑，这只债券市场吸引力并不大。主要因为：其一受限于资质，作为债券市场最大买家的保险公司不能购买这只集合债券。其二是它的利率偏低，其5.7%的年利率在目前的企业债和公司债券市场缺乏吸引力。其三是债券主体长期信用等级偏低。

　　不过，作为首单中小企业集合债券，其最重要的意义是打破了以往只有大企业才能发债的惯例，为今后中小企业发行债券树立了新的参照模式。

　　招商证券固定收益部经理陈军称，到昨日下午招商证券获配的额度已经销售一空。国开行参与此次发行的人员也表示，截至昨日接受的机构投资者认购倍数已经超过了发行总额，其中银行是主要买家。