做债得眼观六路

　　琢磨

　　在国际成熟金融市场中，由于资金能在不同市场顺畅流动，因此，股票市场、商品市场与货币市场的联系非常紧密，各市场的相关性很高。自从1997年银行撤出交易所市场后，我国资本市场与货币市场联系的脐带被割裂了，尤其是货币市场成了一个相对封闭的市场，银行体系资金与社会其他资金泾渭分明，影响资本市场与货币市场走势的主要因素是自身市场环境。你走你的阳关道，我走我的独木桥。虽然，资本市场偶尔要看看货币市场的脸色，但货币市场几乎从不受资本市场的影响。

　　自2006年以来，我国

股票市场走出火爆行情。但就算是大量储蓄资金流出，也未对货币市场产生大的影响。其实，即使是在货币市场内，不同期限结构品种间的相关性也不是很强。

　　可是，近期由于大量

新股发行，搅动了货币市场的一泓静水。在投资收益比价效应的影响下，

资本市场对货币市场的影响，从来没有像今天这样大，虽然这反应略显迟钝了些。

　　货币市场的相对封闭有利有弊，优点是可以防范其他市场风险传导到银行体系，缺点是市场效率和功能的缺失。这次资本市场对货币市场的影响面虽然很小，但对货币市场投资者带来了很好的启示作用，投资管理人员必须具备跨市场、多品种的视角和投资管理经验。建议固定收益人员以后多看看股票市场、商品期货和外汇市场。

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