流动性过剩局面尚难扭转

　　□太平洋证券 王保东

　　当前宏观调控政策效果不是很明显，究其原因一方面是调控政策效果的发挥有一定时滞，另一方面也是最根本的即是经济运行中流动性过剩的局面得不到缓解，这种现象还会在较长一段时间内存在。

　　9月底广义货币供应量(M2)余额为39.31万亿元，同比增长18.45%，增幅比上季度末高1.39个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为14.26万亿元，同比增长22.07%，增幅比上季度末高1.15个百分点。市场货币流通量(M0)余额为2.90万亿元，同比增长13.01%。9月份人民币贷款增加2835亿元，同比多增635亿元。所以从货币资金供给角度看，经济运行流动性未减。

　　9月份，中国进出口总值达2010.49亿美元，同比增长19.8％；其中出口总值为1124.81亿美元，进口总值为885.67亿美元，外贸顺差达239.14亿美元。由于降低

出口退税率的影响和出口企业全年出口总量配置的因素，9月份我国外贸顺差额有所回落，但仍保持月200亿美元的速度。我国贸易顺差格局是我国在国际分工中所处地位形成的，不会轻易改变，只要外需不减，贸易顺差结汇创造的流动性不会明显减少。

　　汇改以来本币累积升值幅度超过9%，今年升值幅度会达到6%，预计到明年年底人民币对美元

汇率将达到6.7，升值8%。根据国际经济 “三元悖论”，我国实行资本管制，而国家又不会放弃货币主权，那么就只有允许汇率一定程度浮动；即使仅从供求的角度看，

外汇储备大幅增加，本币必然升值。不论从汇率还是利率方面看，海外热钱投资人民币的成本都在进一步降低，吸引力在加强，国际游资流入不会减少。

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