债市进入多事之秋

　　赵彬

　　在经历了节前资金面紧张状况之后，本周，在央行特别存款、上调准备金、中国石油IPO等多重因素影响下，市场资金再度紧张。许多机构很早就在准备资金，使得本次资金紧张首先在14天和1月回购利率上有所体现，并在中国石油网上申购日达到全周高点。7天回购加权平均利率突破10%大关，14天加权平均利率突破14%，创下纪录新高。为缓解资金紧张局面，央行再度停发了3年期央行票据。

　　市场短期资金状况迅速恶化的现象多次上演，一方面意味着央行前期收紧流动性的成果得到了体现，银行体系资金不再“极度”过剩，本周资金面恐慌更多是市场对9月份资金面紧张的一种过度反应，在未来大型公司IPO时，市场资金或将仍会紧张，因为目前资本市场的繁荣导致流动性在机构之间的分布并不均衡；另一方面，也和我国目前的新股验资有很大关系。

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　　国家统计局公布的数据显示，CPI由快速飞窜走向温和，9月份CPI为6.2%，低于上月水平。但是，近两周的猪肉价格再度上涨，增加了市场对CPI的担忧；三季度GDP为11.5%，低于上季度水平，其中投资、消费和外部需求占我国经济的比重分别为42%、37%和21%；城镇固定资产投资同比增长26.4%，低于上期水平。但是，工业产值依然保持较高速增长，同比增长18.9%，大大高于上期水平；社会零售额增长17.0%，继续维持高位。因此，我国经济有降温迹象，但是仍有待于观察。

　　关于加息，央行官员谈到，中国将负利率扭正，央行仍需进行一段时间观察。显然，央行已注意到经济可能出现的降温迹象。但是，近期猪肉价格开始回升，央行公布的企业商品数据也显示，9月企业商品价格较上月上升0.2%，较上年同期上升6.2%。由此可见，价格仍然存在上涨压力。总之，债市进入CPI和资金面双重影响下的“多事之秋”。