存款准备金率上调 资金应声上涨流动性仍显充裕

　　央行今年第8次上调存款准备金率至13%资金应声上涨流动性仍显充裕

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 上周六，央行宣布年内第8次上调存款准备金率0.5个百分点，昨日市场资金价格在政策出台后首个交易日表现小幅上扬，7天回购加权平均利率收盘报2.308%，较上周五的2.224%上涨8.4个基点。业内分析人士指出，准备金率主要是针对目前流动性过剩，以及9月份公布的信贷数据仍然偏高所采取的措施，虽然不能排除继续加息的可能性，同时准备金、新股发行以及特别国债的进一步发行将为资金面带来间断性的影响，但资金面比较充裕的局面短期内可能难以改变。

　　资金回笼压力大

　　据悉，央行上周六宣布上调存款准备金0.5个百分点，并于10月25日执行，市场预计一次性冻结资金约为1900亿元，上调后银行法定存款准备金率为13%。据悉，受准备金率上调和中国石油有望月底登陆A股等消息影响，昨日7天回购加权平均利率收盘报2.308%，较前一交易日上涨8.4个基点。全天成交约600亿元，成交量较前收盘放量七成。同时，期限为1周的上海银行间同业拆放利率(Shibor)昨日上涨了7.26个基点至2.3043%。

　　而央行在上周四才刚刚向市场发行了1500亿元的特殊“定向”央票。对于短期内央行如此大力度的回笼流动性，长江

证券固定收益部分析师郜彦伟认为，这些措施都是在对冲9月新增的大规模流动性。

　　据郜彦伟介绍，9月份中下旬，为了配合大盘股发行，央行减弱了公开市场的操作力度，9月共计发行央票1638.53亿，而到期央票高达4370亿，再加上月3000亿左右的外汇增量，尽管发行央票2492.60亿，存款准备金冻结月1700亿，9月资金净投放规模还是达到3177.4亿元，这使得大盘股发行暂时结束后货币市场的资金异常充裕，目前7天回购、SHIBOR一周利率已经回落到2%左右，同时

商业银行超额储备率也有所回升。因此，央行在10月份必然要加大回收流动性的力度。上周，央行发行了1500亿的3年期央票，而后周末又决定25日上调存款准备金率至13%，两项措施并举基本可以对冲掉9月3177.4亿的新增流动性。

　　资金面趋紧但并未“变质”

　　申万研究所固定收益部分析师屈庆认为，由于准备金率的上调，短期内市场流动性将有所紧张，回购利率波动将加大。考虑到目前的流动性结构上的分化，城市商业银行，农信社等机构的流动性可能更加紧张。

　　不过他指出，“从目前来看，

新股发行、特别国债以及存款准备金率等因素都仅是资金价格波动的短期因素。9月份资金价格的大幅攀升也是因为大盘新股集中发行对市场形成间断性影响所造成，一旦该因素解除，资金价格就从高位回落下来。而目前对资金面形成冲击，进而能改变资金面状态的因素还没有出现。”他表示，9月份顺差达到239亿美元，外汇占款可能达到3000亿。同时，从存贷差上看，9月份新增2800亿，这将增加机构投资债券市场的资金规模。

　　此外，从目前的情况看，9月份CPI出现回落也是值得期待的，因而短期内央行加息的迫切性将有所减弱。因此他认为后期债券市场将可能继续反弹。

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