准备金率再次上调 债市走暖值得期待

　　□本报记者 王辉 上海报道

　　央行上周末再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，值得注意的是，这已是今年准备金率的第八次上调。一些市场人士分析表示，准备金率第八次上调表明当前市场资金面依然宽松，9月中下旬市场资金的趋紧并未对市场流动性造成实质性影响，目前市场底部已在形成之中，四季度债市有望逐步走暖。

　　下半年以来，债券市场在七八两月连续迎接了加息的政策压力，并随后出现了一波小幅反弹行情。但是进入9月份后，受制于CPI居高不下、进一步紧缩预期、多只大盘新股发行等多重负面因素影响，市场再度胶着，资金利率也创出年内新高。尽管如此，目前多数市场人士均分析认为，市场资金面并未发生本质性变化，此次央行再次提高存款准备金率已经表明了货币当局对当前流动性的直接判断。即使考虑到年内可能出现的1到2次加息影响，市场的缓步走暖还是值得期待。

　　在市场具体交易方面，节后以来市场1年以上的中长期品种成交已经较前期有显著的增加，尤其1至5年的中期品种交易量已经明显增长。十一假期后，货币网公布的全国银行间市场债券交易统计数据显示，在现券交易方面，1至5年的中期品种占所有品种交易量的比重已有多个交易日达到四成以上，昨日这一比重更是上升到接近一半的水平，达到48.23%。而中期品种交易比重的逐步增加，实际上已经在很大程度上反映了交易机构对后市的看法。

　　目前，多家机构都对四季度债市做出乐观预计，而一些商业银行的分析师也普遍对后市看好。兴业银行分析师赵峰表示，市场底部正在形成之中，债市有望在四季度或明年一季度逐步走暖。此外，在市场交易的利率方面，目前浮息债尽管仍受机构欢迎，但价格利差已基本稳定。

　　在具体的市场资金面状况方面，目前市场普遍分析认为，今年中国贸易顺差持续增长的局面短期内将难以改变，中期来看市场资金仍将维持宽松局面。社科院此前给出的预测数字认为，2007年全年贸易顺差可能达到2600亿美元左右的高位。

　　此外，由于三季度商业银行贷款投放继续呈现过快势头，市场普遍预计央行和

银监会年内将进一步对银行信贷进行窗口指导，严控信贷规模。而这也将在一定程度上推动银行资金投放到低风险的债券市场，进而有助于推动现券收益率回落和稳定。

　　在加息预期方面，

商务部近日公布的数据显示，粮食、肉禽及其制品和蔬菜的价格环比涨幅较8月份均有所下降，而9月份猪肉价格在5月份以来也出现首次下滑。有机构据此预计，四季度物价指数增幅将逐步从高位回落，央行年内再度加息的动力也将逐步减弱。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。