数量紧缩影响有限 债市心忧加息

　　⊙本报记者 秦媛娜

　　年内第8次上调使得金融机构的存款准备金率达到了历史新高，也让弱势调整中的债券市场再度感到重压。但是，由于对存款准备金率这一数量工具的运用有了越来越强的免疫力，市场普遍认为，此次上调对流动性的回笼作用有限，短期内不会给资金面形成太大影响。相反，对于年内是否会再有一次加息，市场仍存担忧，而这将成为影响债市未来利率走势的重要因素。

　　“央行回笼市场流动性的力度显然正在加大，”中国银行全球金融市场部交易中心董德志表示。上周四，央行曾发行了1500亿元3年期央票，虽然公告显示面向全部一级交易商发行，但是市场普遍认为这期央票有定向意味，周末再宣布上调存款准备金率将冻结约1900亿元资金，如此大的回笼力度充分显示了央行收资金的决心。

　　但是董德志同时指出，除了存款准备金率上调和加大公开市场操作力度之外，即使央行会有其他新的工具来治理流动性过剩的问题，也还是难以在短期内收紧市场资金面，“回收流动性是一个长期的事情，”这也就意味着债券市场的资金“粮草”仍会保持充裕状态。

　　从近期债券市场走势中便可以看到资金对市场的这一支撑作用。9月下旬开始，债券市场便持续上扬。昨日，虽然上证国债指数以0.05%的跌幅对存款准备金率上调政策的出台作出了反应，但中债总指数仍然小幅走高。

　　申银万国证券宏观经济分析师梁福涛指出，鉴于后续过剩流动性继续多增，信贷增长持续较高，存款准备金率再继续常规性上调依然可能，年内还可能提高1-2次，未来高点有望达到15%。国泰君安证券分析师林朝晖也表示，未来继续调整准备金率并创出新高应无悬念。但是他预计，本月加息的时间窗口较为局促，月内加息的可能性已进一步减小。

　　年内是否会再次加息是债市一个“心病”。中国工商银行高级经济师安国俊表示，年内再次加息的可能性仍然存在，债市因此承压，预计年内很难看到实质性拐点的出现。