加息影响有限

　　受建行IPO网上申购影响，昨日资金市场依然相当紧张，成交量有所萎缩，比上日大减820亿元到3620亿元；资金利率则涨跌互见，R007利率继续冲高到5.93％，比上日涨21bp，最高成交利率高达7.5％，或是近几年最高成交利率；而R021利率则下挫21bp到6.02％，1个月利率也继续下滑，这显示未来资金面紧张局势已经有所松动，资金利率很有可能在今日见顶。

　　上周五加息对昨日债市冲击有限，整体表现依然清淡，市场观望气氛浓厚，其走势略有波折，15年期特别国债发行前，在资金面非常紧张和加息冲击下，市场恐慌心理不时显现；而后一级市场15年期特别国债发行结果显示，其4.68-4.74％发行利率符合预期，且认购倍数高达1.85倍，追加额为19亿元，这似乎预示着资金面紧张并没有妨碍机构对长期券投资热情。在此助推下，中长期券走势得以稳定，甚至略有反弹，3年期国债070011成交到3.6％，7年期国债070014成交到4.16％，10年期国债070010双边买卖收维持在上日4.52％和4.42％水平，未见成交。而受资金利率飙升影响，超短债首当其冲，21天的央票5.6％双边买收被点，0.94年的060218成交到3.55％。

　　昨日央行发布公告1年期央票仅发30亿元，而未来两周有2100亿元央票陆续到期，10月份更有5700亿元央票到期，庞大央票到期量意味着目前6％左右回购利率仅会是昙花一现，很难持续太久，未来资金面将很快恢复到松中略紧正常态势；从近期现券面表现来看，受资金面影响似乎更深点，各期限上调幅度对于27bp加息幅度而言存在超调可能，在后市资金面逐渐转松预期下，一、二级市场存在一定的投机机会。

　　（福州商行资金营运部 林子君）