债市筑底漫漫 大机构多在拆入资金

　　赵红梅

　　9月的债市是一派愁云惨淡，各种利空因素接踵而来。

　　续9月6日央行决定上调存款准备金率，发行定向票据，10日，财政部公告2000亿特别国债将通过银行间债市向社会公开发行，8月CPI数据又热的烫手，12日公布的金融数据不容乐观，14日晚央行在市场普遍预期下再次上调存贷款利率0.27个百分点。

　　不足两周，密集的利空“流星雨”已让债券市场疲态尽显。

　　上周现券抛盘增多,银行间国债和央票价格依旧颓势，深沪债市现券跌多涨少，银行等金融机构集体缺钱。

　　找钱！找钱！

　　9月12日，

　　一位交易员直率表示，“都在找钱！银行、券商、保险统统都在拆借或者卖券。”

　　9月17日建行回归A股的IPO将展开网上资金申购，不少机构选择了等待建行的新股申购，“新股收益那么高，谁还买债？”

　　一位中信银行人士说：“前几天，一个标榜从不缺钱的大型国有商业银行也开始拆借资金了。现在超额存款准备金率已很低，有的行估计在1.5%。”

　　四大行之一的农行也未能摆脱“资金的烦恼”，一位农行人士感慨道：“虽然我行是新股清算行，但与券商合作较少，短期资金仍十分紧张。”

　　9月13日，北京银行的公告再次印证了各大银行资金的窘境，公告称其首次公开发行A股网上网下的冻结金额达18958.6亿元，国内IPO历史记录再度被刷新。加上前一日两支新股，共冻结资金超过2.1万亿元。

　　“要保证流动性，即使现在回购利率在高位，也得融资。”一位城商行人士说。

　　一直是流动性过剩的银行间市场，如今钱以稀为贵，有资金价格风向标之称的7天回购加权平均利率开始飙升，9月10日单比一度暴涨至6%，创下了自1998年8月以来的天价，最终加权平均利率至3.2582%，较7日上涨了81个基点。9月13日再次飙升至4.05%，

　　中信银行债券交易员杨宁说：“回购市场很久没有这样了，到处都是寻找资金的机构，正回购取代了逆回购，回购资金价格水平扶遥直上。机构大量抛售流动性较强央票换取资金，使央票二级市场收益率迅速攀升。目前三年期央票一、二级市场收益率已倒挂逾10个基点。”

　　9月13日，央行考虑到市场资金面较为紧张，每周按照常规发行的3年期央票本周暂停发行，三个月央票发行量与上周同比下降了110亿元。

　　“但市场流动性还未见明显拐点。”不少市场人士认为。

　　机构观望！筑底已显？

　　不少分析人士认为，9月份债券市场依然会在特别国债、CPI利空因素与机构旺盛的配置型需求利多因素的交织下呈现弱势震荡格局。

　　“虽然资金配置需求再次释放后，债市可能会反弹。但央行近期是否加息、特别国债剩余如何使用的预期尚未明朗，长债面临巨大的调整压力，未来债市仍将维持弱势。”中信证券债券销售交易部分析师杨辉说。

　　机构投资者大多仍谨慎观望，不少银行均表示，近期侧重短久期配置。

　　兴业证券债券研究员聂文认为：“目前，债券收益率整体上移，但在市场上还是卖的机构多，买盘需求小。”

　　一位城商行交易员也认为，市场以观望为主的态势估计要持续到10月中下旬。“我行最近买了一些浮息债及三个月、一年的国债。而对企业的短期融资券较谨慎，但信用等级较高的也会考虑。进入9月，考虑到加息等因素，银行基本不再买长期债了。”他说。

　　不少机构投资者表示，当前依然会采取短融和浮息为主的组合，等到加息过后，再改变持仓结构，在后阶段逐渐加入中长期品种。

　　“3年以下期限的债券收益率受央票招标利率影响大，10年以上债券收益率受特别国债的影响大，我们看好4-8年期国债。”杨辉认为。

　　在观望气氛浓重中，也有不少人对债市后市有新认识。

　　“后市难以再出台诸如加息周期、港股直通车、天量特别国债等更为重磅的利空消息，因此我认为，债市在短线上已经难以深度跌幅。”聂文认为。

　　安信证券固定收益分析师刘向东则乐观表示：“货币信贷增速背离扩大是趋势性的，在资金面宽裕的基础上，银行、保险等机构的债券配置需求预计将不断释放，并将持续到年底前后。从这个角度看，我们判断，债市长达半年的回调过程已经结束，正逐步走出低谷，呈振荡走高态势，并步入趋势性的上升通道。”

　　然而，即使债市反弹会后延至第四季度，但一切迹象表明，短期内，紧缩的阴云依旧笼罩着债市，回暖迹象并不明显。

　　(本报记者温慧抒亦对本文有所贡献)

　　来源：经济观察报网