特别国债面世 市场承受力几何

　  中长期债面临重新定价，长端收益率走高，资金面偏紧

　　郭茹

　　如果2000亿元直接投放市场，会使得中长期债面临着重新定价，长端收益率会被抬升。虽然机构对于长债会有配置需求，10年期4.3%的收益率也较有吸引力，但如此巨量的长债供给还是会对市场的承受力带来考验

　　央行昨日通过公开市场操作，从境内商业银行买入特别国债6000亿元，这意味着特别国债的正式面世。虽然首批特别国债没有面向市场直接发行，但出于对其可能带来的后续影响的担心，市场心态趋于谨慎。

　　长端收益率走高

　　根据

财政部公告，首期特别国债6000亿元，期限为10年，票面利率为4.30%。当天市场也主要表现为长期债卖盘增加，长端收益率有所走高。

　　当天，中债长期债券指数下跌了0.04%至106.1055点，银行间国债指数下跌了0.03%至113.7059点。交易所债市上证国债指数当天也下跌了0.04%，收于110.26点。

　　“虽然首批没有直接向市场发行，但还是对市场心理有些影响，尤其更加担心后续可能直接面向市场发行的2000亿元。”一城商行债券交易员说，市场目前也在从经济数据或者一级市场走势中寻找方向。

　　除了二级市场，当天一级市场收益率也有所抬升。农发行昨天在银行间市场发行了3年期固息金融债，中标利率达到3.88%，略高于市场预期，也高于上周五进出口银行发行的同期限固息债3.83%的水平。

　　“如果2000亿元直接投放市场，会使得中长期债面临着重新定价，长端收益率会被抬升。” 一国有银行债券人士对此表示了担忧。

　　他指出，虽然机构对于长债会有配置需求，10年期4.3%的收益率也较有吸引力，但如此巨量的长债供给还是会对市场的承受力带来考验。

　　中债收益率曲线显示，当天10年期国债二级市场收益率在4.27%左右，略低于特别国债的票面利率。

　　资金面已现偏紧迹象

　　此外，特别国债也使市场资金面感到寒意。近两天来，以往被逆回购报价充斥的银行间回购市场频现正回购报价，回购利率也有所走高，市场资金面开始出现偏紧迹象。

　　昨天，银行间回购加权平均利率上涨了1.58个基点至2.1006%。

　　

东莞商行债券人士杨鹏表示，如果有2000亿元特别国债面向市场发行，不排除会采用定向发行的方式，一些机构尤其是大银行可能在为提前作资金面的准备。此外，本周小盘股的发行也冻结了大量资金，导致资金面趋向紧张。

　　但也有分析人士认为，市场不必对于特别国债的出山过于担心。

　　“特别国债对于市场应该不会造成太大的影响。” 第一创业证券分析人士刘建岩说。

　　首先从资金面来看，2000亿元特别国债面向市场发行，效果相当于一次存款准备金率的上调。在目前资金面宽裕、银行超储率较高的情况下，应该在市场可以承受的范围内。而相对于上调存款准备金率，持有特别国债对于机构来说还具有收益率较高、流动性好的优势。

　　其次，从市场的需求来看，目前

商业银行、保险机构都对长债表现出了较高的需求，如果机构的需求可以消化债券的供给，预计对收益率的水平影响也不会太大。

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