央行突然加息 债市逆势上行

　　上周二晚间，央行宣布自2007年8月22日起再次上调金融机构人民币存贷款基准利率。本次加息为不对称加息，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。基于近期的CPI、固定资产投资及股市行情都显示了一定的经济热度，本次加息基本在市场的预期之中，但加息的时机和方式有些出乎意料。

　　受此影响，上周三上证国债指数下跌，但周四、周五随即逆势上行，最终收于110.31点，全周共成交22.45亿元，市场呈现缩量上涨的走势。周一上证国债指数微涨，收于110.32点。上周五上证企债指数收于115.61点，全周共成交7676万元，周一收于115.52点。

　　消息面上，特别国债或将于本月底前推出，利率较接近目前的市场水平，预计对市场影响不大。

　　政策面上，央行称本次加息主要是为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期。市场人士认为，各项数据表现出的经济偏热已是不争的事实，且在近期内出现回落的可能性不大，紧缩预期仍将持续。若年内CPI继续高位运行，央行将继续运用加息及大规模的公开市场操作等手段进行调控。对债市而言，政策面整体利空的态势并未改变，连续紧缩政策的传递效应终将导致资金面趋紧。建议投资者在操作上可适当关注表现平稳的中短期券种，但总体应降低仓位，以保守操作为主。

　　交行上海分行 许慧珺