债市空头情绪弥漫

　　昨日，银行间市场质押式回购加权利率走势平稳，其中，R001为1.79%、R007为2.36%，分别比上一交易日微跌1bp和3bp，而作为跨过6月5日上存法定存款准备金的R014品种，其加权利率为2.83%，虽比上一交易日上涨13bp，但仍处于合理水平，显示目前市场流动性尚可，6月5日法定存款准备金的上存对机构流动性影响较预期中的要小。

　　与资金面较为平稳的走势不同，债券市场却是一片阴云笼罩，年初至今一直持续阴跌，而央行的“三箭齐发”更是对一级市场产生了较大的冲击。在本周央行的公开市场操作里，3个月、1年期和3年期央票对应招标利率分别为2.7461%，3.0928%和3.43%，分别比上周增加8bp、12bp和15bp，出现了年限越长利率波动反而越大的情况。而在对中债网近三周国债、金融债收益率曲线变动情况的对比中，我们也发现长端收益率曲线上移明显高于中端，而中端则高于短端的现象。对于上述现象，我们认为，这显示市场对未来的通胀水平较为担忧，同时也显示市场普遍认为未来继续出台诸如加息和上调存款

　　另外，从我们与市场成员的交流中发现，市场对于短期债券出现较为明显的投资偏好，显示在空头情绪弥漫的情况下，短期债券由于其久期较短、流动性较好，且收益率水平比较合理，成为市场目前较佳的避险投资品种。而近年曾屡次一票难求的企业债则出现了明显的寒潮，特别的央行“三箭齐发”后，近期所发的一些企业债甚至出现了在远期交割时价格“贴水”的情况。（顺德农信 李杰明）