短债平稳活跃 长债拖累市场

　　□银河证券 冯琛

　　周四，交易所国债指数日K线以震荡幅度稍大的十字星结束了交易，市场连续两天在111.15点附近受撑徘徊。

　　昨日沪市国债指数开于111.17点，开盘后短暂上试111.21点，随后回落并一度下探111.09点，最终收于111.16点。成交量继续维持在较高水平，成交量金额11.03亿元。

　　从个券走势观察，个券涨跌比重更加接近而上涨债券的只数首先超过了下跌只数，同期限品种也呈现出明显分化走势。共有17只债券上涨，15只债券下跌，涨跌品种的期限特征再度模糊，从短期品种到长期品种几乎全部呈现涨跌互现局面，值得注意的是连续下行的长期债出现了明显分化。从成交活跃品种观察，活跃品种与上一个交易日非常接近，010301、009908、010214三个热点交易品种再次占据了整个市场50%以上的成交量。而上述三个品种涨跌幅度均在0.1%以内，将2到3年券种的收益率定位在3.0%附近。而部分活跃的长期债显示15年左右的长债定位很可能在3.9%至4.0%得以止步。

　　从昨日市场因素观察，债市走稳的几率进一步加大。一方面央行公开市场操作再度维持了3个月和3年票据招标利率的平稳，该水平从3月底至今持续平稳，显示货币当局对稳定短期货币资金市场利率水平的态度。而回购市场依然保持稳中有落的态势。再从国债现券市场本身观察，短期品种活跃平稳、长期品种拖累债市基本概括了近几个交易日现券市场的特征。目前3年以下品种收益率定位——银行间1年以下定位在2%，交易所2到3年定位在3%——根据现有条件判断应是一个较为合理的水平，在没有升息的情况下具有一定稳定性；而长期债在30年长债发行结束后很快也会在4%的水平完成定位，这样市场就可以在新的收益率格局下震荡运行。虽然昨日公布的工业增加值显示经济增速偏快，但仍不能成为引发加息的因素，因此国债市场下行压力不大。