债市初现启稳征兆

　　□银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债市场虽然没有能够摆脱继续回落的走势，但是下行力度明显减弱，同时部分品种的放量成交也格外引人注目。

　　昨日沪市国债指数开于111.17点，开盘后短暂上试111.20点，随后出现回落但很快止于111.10点，最终指数小幅反弹收于111.16点。另外，由于尾市部分短期品种成交急速放大，市场交易量明显上升，成交量金额罕见地突破10亿元，达到了15.80亿元。

　　从个券走势观察，市场继续维持了跌多涨少的局面，有14只债券上涨，20只债券下跌，其中上涨品种仍然以剩余期限在3年以下的品种为主，而其他期限的品种多表现为下跌，且部分长债继续呈现无量空跌的走势。从活跃品种观察，4只剩余期限3年以下的品种在下午突然放量成交，制造了整个市场80%的成交量，其中除009908出现了-0.1%的下行以外，010301、010214、010115等均出现了0.1%至0.3%的上涨。其他比较活跃的仍然是浮动利息品种和部分长债，但活跃长债出现了0.3%到0.5%的下跌。虽然技术指标方面交易所国债指数仍然处在弱市，但下行幅度收敛的市况中还是透露出启稳的迹象。

　　昨日整个债券市场也透露出部分利于债市走稳的迹象。首先，从30年长债的招标情况看，边际中标利率在4.05%到4.38%，中标利率为4.27%。以中标利率来衡量，它比近阶段15年期国债二级市场的收益率溢价只有22个基点，同时如果考虑中标利率中比较接近4.05%的标位，可以看出部分机构对30年债给出了更低的市场定位，也就是说收益率曲线远端的扁平趋势依然明显。这种曲线结构特征有利于整个中长期品种价格定位回归平稳。其次，两个市场主流回购品种的利率持续走低。第三，近来的成交结果显示，2.6%到3.0%是交易所以及银行间中期品种收益率定位的主要区域，目前交易所国债中期品种的收益率多集中在上述区间的上边缘，因此市场进一步下行的压力不大。据此，只要市场进一步明确目前处在货币政策的观察期，国债现券就会再度启稳。