千亿定向央票再现江湖

　　预示4月份的信贷数字仍不如人意

　　证券时报记者 高 璐 湘 香

　　本报讯据消息人士透露，中国人民银行今日将以3.22%的利率向部分银行定向发行大约1000亿元人民币的3年期央行票据。这是本年度央行第二次发行定向央票，业内人士指出，央行以低于市场6个基点的利率发行定向央票仍然具有惩罚性，同时也表明央行回收流动性的任务艰巨，这也预示4月份的信贷数字仍不如人意。

　　4月份信贷数据不理想

　　据悉，本次定向发行的对象主要是还是国内主要

商业银行，其中，对工商银行和农业银行各发行250亿，对建行发行180亿、交行160亿、上海浦发100亿元。而此次，中国银行不在定向发行之列。

　　业内人士指出，今日即将定向发行的千亿票据，主要针对几家放贷过猛的银行，以低于一级市场3.28%的利率定向发行，明显带有惩罚性质。同时，该人士预计，尚未公布的4月份的信贷可能继续过速增长，定向票据是央行为控制贷款快速增长而采取的针对性措施。央行今年曾在3月9日发行了1010亿元3年期定向央票，发行利率为3.07%，低于当时3年期央票发行利率3个基点。而此次6个基点的价差反映了惩罚力度加大。

　　据此前公布的数据显示，今年3月末广义货币供应量(M2)较上年同期增幅仍高达17.27%，第一季度新增人民币贷款达1.42万亿元，已接近全年新增贷款目标的一半。

　　流动性管理更具针对性

　　央行上调存款准备金率三个工作日后再发定向央票，反映了目前市场流动性过剩较为严重，国海证券的杨永光认为，4月份因为中信银行和交通银行两只大盘股紧密发行，央行无法正常回笼资金，甚至向市场净投放资金，但这只是短期现象，到5月份，

股票发行减缓，票据到期资金充裕，市场流动性过剩就不可避免了，上调存款准备金率也是处于这种想法。

　　

东莞商行的刘长风也表示，现在银行的超储率已经到了临界水平，中小机构的流动性管理已经有压力，现在市场资金分布不均的现象进一步恶化，因此，央行不能像调准备金率一样“一刀切”，此次发行定向央票也是为了调整流动性的结构，这样可以既回收了流动性，又不至于促使资金价格上涨。

　　东吴基金债券分析师莫凡指出，定向央票更具“精确紧缩”。定向央票比其他全面的紧缩措施更加好的解决了信贷投放的结构性问题，强调了流动性管理更加具有针对性。一季度的新增贷款里中长期贷款是主要构成，大中型银行的中长期贷款占比均超过70%，某银行的中长期信贷甚至占其新增贷款的107%，显示了相当大的信贷投放热情。

　　对市场影响有限

　　有市场分析人士指出，定向央票的发行对市场的影响有限。他告诉记者，定向央票只会挤压普通央票的发行空间，而本年度未到期的央票还很多。只要银行能放贷款，就不会买央票，市场利率和存贷款利率不变化，这些调整能起到的影响微乎其微。此外，该人士还表示，定向央票的投放，等于说加息的决策可能押后。

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