Shibor渐成信用产品定价基准

　　黄宪奇

　　上周，先后有两家企业的10年期债券在发行时采用了以1年期Shibor为基准利率加上一定利差的定价方式。业内人士表示，这与管理层的大力推进有很大关系；但其代表的趋势是企业债定价过程更加市场化。

　　此外央行有意在更多的信用债券品种中推进以Shibor作为基准利率的定价方式，以确立其市场基准利率的地位。

　　继上周一中国化工集团10年期固定利率企业债在发行中首次采用了1年期Shibor加上一定利差的定价方式后，中国建材股份有限公司也在其10年期固定利率债券的发行中沿袭了该定价方式。

　　据一

证券公司债券人士透露，央行现在要求固息企业债利率在1年期Shibor的基础上，再加上一定利差的方式来确定。企业和承销商可以确定一定的利差区间，然后上报央行进行审批。最终的票面利率则可以根据发行时的市场情况任意选择区间中的某一点来最终确定。而在上周四，发改委在其官方网站上公布了《人民银行关于在企业债券发行定价中使用Shibor基准利率的有关意见》。这表明以Shibor作为企业债发行定价基准已经在主管部门之间取得了共识。

　　“以前央行审批利率，现在审批的则是利差区间，具体利率只要报备就可以了。”另一证券公司债券人士表示，央行在放宽对于企业债利率的管制。目前企业债发行额度由发改委审批，而发行利率则由央行审批。一分析人士指出，这一方面使得企业债的定价过程相对更加市场化和透明化，另一方面也有利于推动Shibor在市场上的广泛运用，有利于其基准利率地位的确立，可谓“一举两得”。

　　可以断言，Shibor作为信用债券品种定价基准的雏形已经凸现，今后将在企业债的发行定价中得到广泛应用，而即将获得大力推进的公司债券也极有可能在其发行定价中广泛采用以Shibor作为收益率基准。

　　“Shibor本来指的就是银行间短期资金市场的纯信用基准利率，基本涵盖了1年期以下的各主要期限品种，以其为标准推进企业短期融资券的市场化定价将更具有可操作性”，一位商业银行的交易员向记者娓娓道来，“Shibor一旦在短期融资券这种纯企业信用产品中确立定价基准地位，这势必对无担保企业债等长期信用产品的市场化发行起推动作用。”

　　Shibor自正式对外公布以来，为货币市场的产品定价提供了新的参考，各种以其作为基准的金融产品不断涌现。截至一季度末，共发生以Shibor为基准的金融产品创新19笔，产品种类包括利率互换、远期利率协议、同业借款、转贴现、债券买卖、金融

理财产品、货币互存业务等，涉及的交易主体涵盖人民银行以及各商业银行，交易地域包括内地与香港。另外，2月13日人民银行还将Shibor应用于公开市场操作的利率招标中；部分商业银行将内部转移资金价格以及绩效考核办法与Shibor挂钩，Shibor的影响力以及基准性正在不断扩大。

　　根据人民银行下一步培育货币市场基准利率Shibor的工作设想，下一步人民银行将通过促进货币市场加快发展、指导金融机构健全内部定价机制等措施，不断推进Shibor建设，以Shibor为核心健全我国市场利率体系。其中第一条具体实施意见就是以Shibor为定价基准，指导并不断完善已经市场化的利率产品定价机制。此外，人民银行还提到将创新以Shibor为定价基准的利率衍生产品，如利率掉期、远期利率协议等，都可以Shibor为定价基准开展交易。

　　如此看来，央行将Shibor打造为信用产品定价基准的目标十分明确。业内人士表示，这将有利于进一步丰富货币市场的产品种类，推动货币市场的改革和深化。

　　位于上海的全国银行间同业拆借中心受权每个交易日发布Shibor利率，该利率逐渐成为信用产品定价基准

　　图片来源/CFP

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