宁波港2007年一季度跟踪报告

　　本次鼎资信用评级(2007年一季报)：A-2

　　上次鼎资信用评级(2006年年报) ：A-1

　　07年一季度宁波港的速动资产在06年的基础上增长了30.71%，但流动负债却只增长了4%，所以该公司07年的速动比率比06年提高了0.36。虽然该公司一季度的流动负债增长幅度不大，但是整体负债增长则较快，在06年的基础上增长了18.51%，这使相应的资产负债率同06年相比增加了1.31。宁波港07年一季度的现金净流入情况同06年相比减少了一倍多，导致现金流动负债比同06年相比降低了0.66。07年一季度该公司的利息保障能力也在06年的基础上下降了1.69，这是由于利润的减少而造成的。总体上看，宁波港的偿债能力07年一季度同06年相比略有所下降。

　　􀁺 宁波港07年一季度的主营业务收入和成本虽然都有所增长，但是幅度不大，均低于存货和资产的增长幅度。07年一季度宁波港的存货、资产、主营业务收入和成本分别在06年基础上增长了60.75%、14.04%、5.11%和4.88%，所以一季度该公司的总资产周转率和存货周转率在06年的基础上分别下降了0.03和1.86。表现营运能力的指标只有应收帐款周转率因为一季度的应收帐款在06年的基础上减少了5.26%，而有所提高，增长了0.18。

　　􀁺 07年一季度宁波港的管理费用和财务费用较重，这使本来增长就不明显的主营业务利润在扣除费用的情况下，利润总额出现了减少，在06年的基础上减少了0.59%。虽然减幅不大，但是在权益和资产增长的情况下，利润总额却有所减少，这就致使净资产收益率和总资产报酬率有所下降，分别在06年的基础上减少了5.3和1.79。主营业务利润率则因利润的略微增长，而出现了小幅度提高，一季度在06年的基础上提高了0.42。综合来看。07年一季度宁波港的盈利能力同06年相比有所下降。

　　结论

　　鼎资研究评分模型根据宁波港2006年四季报的数据，对其给出的综合评级为A-1，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-1级、A-2级和A-1级

　　现根据宁波港2007年一季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究降低了对宁波港的评级，降至A-2级别。对于运营能力的单独评级，模型仍维持在A-2级的水平上。但对偿债能力和盈利能力的单独评级有所降低，分别都由A-1级别降至A-2级。

　　TTM为0.73年的07宁波港CP01最近的成交收益率为3.7513%，高出短期无风险收益率79bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为51bp左右，结合宁波港地方性国有独资企业的企业性质，鼎资认为06宁波港CP01目前3.7513%的市场收益率比较合理。