央票收益率企稳 投资仍须谨慎

　　□申银万国刘兴旺

　　昨天上证国债指数走软，收于111.56，较上个交易日下跌0.01%，成交量大幅萎缩近5成。昨上证指数大幅走高，转债总体走势较强，创业转债在正股涨停带动下，涨幅达到12.26%。受中信银行19日网上申购影响，交易所7天、14天回购利率出现大幅上升，7天回购上升至7%，涨幅接近1倍。

　　昨天是上调存款

准备金率的实施日，根据此前央行公布的金融运行数据，3月底

商业银行超储率降至2.87%，考虑到这次上调0.5%的实施，预计目前超储率可能已低于2.5%，低于目前普遍认可的合理水平，因此近期再次上调准备金率的可能性降低。3月份我国外贸进出口总值为1599.9亿美元，比去年同期增长27.8%，3月份贸易顺差为68.7亿美元，创12个月以来的新低。但是一季度累积顺差仍比去年同期增加1倍多，巨额顺差格局短期内仍难以改变，因此流动性过剩的源头依然存在。

　　本周将陆续公布3月份经济数据和CPI数据，偏高的可能性较大，这可能引发市场对紧缩性政策的预期。考虑到上周1年、3年期央票已经企稳，这有利于市场信心的恢复，预计短期市场将保持弱势整理，建议投资者保持稳健的操作策略，将组合久期控制在3年以内。

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