3月份CPI继续上升 债市波澜不断

　　□海天

　　周一债券市场波澜不断。由于新股连续发行，中信银行股票发行也即将开始， 7天回购利率自上周起即连续跳升，21天回购利率更是逼近1年央票收益率。与货币市场利率扰动相伴的是债券市场的下跌，双边报价商中期债券的买盘被大量点击，债券收益率也迅速上升。5年期国开行债券中标利率高达3.56%，超过年初 “偶然因素”造成的3.50%，更是令市场感受到下跌的寒意。

　　一季度的数据很快就要公布了，市场已经开始对数据进行揣测。对于关乎债券市场走势的核心指标通货膨胀率，市场普遍预期3月份CPI会继续上升，部分机构甚至认为将超过3.0%，这不能不对债券市场形成冲击。

　　笔者认为，实际上CPI数据不仅可能在4月份对市场形成负面影响，在未来2-3个月内仍可能继续对市场产生负面影响。这是因为国内CPI指数中农产品价格占相当权重，而农产品价格近期始终处于上升行情之中。以玉米为例，2006年9月份美国玉米期货价格大约为2.5美元/蒲式耳，其后连续上涨，至今年2月份涨到4.0美元/蒲式耳之上，至今仍在3.8美元/蒲式耳以上。同样，小麦、大豆等大宗农产品价格近期均出现了大幅上升行情，去年9月份至今累积涨幅均超过30%，农产品价格出现了普涨行情，且至今似乎意犹未尽。有鉴于此，受农产品价格影响较大的国内CPI可能难于大幅回落，毕竟农产品价格会对指数形成支撑。但是，如果剔除农产品价格，则CPI不排除将为相对平稳运行。

　　但不管怎样，并不下落甚至可能略有上升的CPI仍将对债券市场形成压力，笔者认为，债券市场仍可能继续有所波澜。