淮南矿业2006年四季报

　　本次鼎资信用评级(2006年4季度) ：A-3

　　上次鼎资信用评级(2006年3季度) ：B

　　06年四季度淮南矿业的偿债能力同三季度相比有小幅度的提高。表现偿债能力的四个指标，除现金流动负债比有所下降之外，其它三个指标均有不同程度的上升。速动比率上涨了0.02，资产负债率上涨了1.36，利息保障能力提高了0.29。淮南矿业06年四季度的经营性现金净流入同三季度相比减少了58.82%，现金流入的大幅度减少使本来就不高的现金流动负债比继续恶化，同三季度相比下降了0.01。

　　淮南矿业06年四季度的总资产和主营业务收入同步增长，所以相应的总资产周转率四季度同三季度相比，没有变化，仍维持在0.5的基础上。由于淮南矿业四季度的应收帐款在三季度的基础上增长了3%，所以相应的应收帐款周转率出现小副下降的情况，同三季度相比下降了0.04。存货周转率则随着存货的大幅度减少，而增长幅度较大。该公司四季度的存货同三季度相比减少了27.95%，相应的存货周转率则上升了2.55。总体上来看，淮南矿业06年四季度的营运能力同三季度相比变化不大。

　　淮南矿业06年四季度的盈利能力表现良好。06年四季度淮南矿业的主营业务利润同三季度相比上涨了3.02%，所以主营业务利润率也小副上升，上升了0.47。四季度淮南矿业的费用控制情况比较好，致使净利润上涨的幅度较大，在三季度的基础上增长了62.22%，致使淮南矿业四季度的净资产收益率和总资产报酬率均有所提高，分别上升了0.29和0.23。综合来看，淮南矿业06年四季度的盈利能力同三季度相比有所提高。

　　结论

　　鼎资研究评分模型根据淮南矿业2006年三季报的数据，对其给出的综合评级为B，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为C级、A-2级和B级

　　现根据淮南矿业2006年四季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究提高了对淮南矿业的评级，提升至A-3级。对经营能力的单独评级，模型仍维持A-2级的水平上，但偿债能力和盈利能力，有所提高，分别上升至B级和A-3级。

　　TTM为0.48年的06淮南矿CP01最近的成交收益率为3.2493%，高出短期无风险收益率40bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为62bp左右。结合淮南矿业的实际情况，鼎资研究认为06淮南矿CP01目前3.2493%的市场定价比较合理。