央票止步债市回暖

　　上证国债指数收盘小幅上涨0.01个百分点至111.86点

　　证券时报记者清溪

　　本报讯周二1年期央票发行利率企稳，债券市场信心也得到恢复，昨日国债指数连续第四日反弹，银行间市场国债和央票也走高，但银行间市场的回购和拆借利率继续上升，显示出机构对于未来的资金面压力仍保持警惕。

　　加息压力渐退

　　随着本周二央票收益率升势的停止，市场认识到加息的压力正逐渐消退，债市展开了阶段性的反弹。上证国债指数收盘小幅上涨0.01个百分点至111.86点。成交5.6亿元比周二的5.51亿元略有增加。成交的36只国债23涨3平10跌。05国债(5)上涨88%，至101.89元，位居涨幅前列。

　　除交易所债市走强外，银行间债市也继续走高。全天成交的15只国债9跌3涨3平，总成交84亿元，较周二的69亿元有所放大。剩余期限1.2年的01国债05上涨0.02%，报101.90元。全天成交的30只央票15涨9跌6平，总成交327亿元，较周二的275亿元明显增加。

　　回购再升温

　　尽管国债和央票持续反弹，但因未来几天新股申购再次升温，银行间市场的回购利率继续上扬。本周四和周五，将有5只新股开始申购，此外，大盘股中信银行也将于本月中旬开始发行。其23亿股A股IPO认购期为4月16日至19日，并将在香港同步发行大约48.9亿股H股。分析人士认为，此次冻结的资金量又将达数千亿元之巨，给资金利率带来不小的压力。昨日银行间市场7天加权平均回购利率为1.952%，较周二上涨1个基点。

　　不少机构对于二季度的资金面并不乐观。据申万研究所测算，二季度债券发行大于资金供应，如果不考虑央票的发行和到期，资金缺口约为1000亿左右。而准备金率可能继续上调、国家外汇投资公司有待成立并发行特种债券等因素也将影响到市场资金供应。二季度债券市场的资金面将较一季度有所偏紧。

　　后市不容乐观

　　在这种情况下，债市的反弹能维持多久，一位商业银行资金交易部门人士表示，值得谨慎对待。他认为，在当前

人民币汇率仍旧存在较大的升值压力，外贸顺差形成外汇占款，不断注入新的流动性压力的情况下，紧缩政策力度也有继续加大的可能。流动性的宽松格局及相应的紧缩措施对于市场到底会形成什么样的影响，仍要结合具体情况观察和分析，总体上市场走势不容乐观，也不能排除阶段性的反弹机会再次出现。

　　与债市一起走高的是

股票市场，自3月上旬开始，股票市场从2·27大跌中企稳反弹，近一个月时间内，上证指数上升了近500点，升幅接近18%。昨日上证指数再创历史新高，收在3291.54点。分析人士指出，股市连创新高、债市企稳反弹的主要原因在于近期资金面仍然保持较为宽裕的状态。根据申万研究所的一份报告，3月份A股市场存量资金达到8661亿元，创下历史新高；3月份存量资金增加2012亿元，增速也创出历史最高记录。

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