资金暗流涌动日元随波逐流

　　应时投资严谨

　　本周为日本2006－2007财政年度最后的结算日，部分日本企业赶在此前将海外投资获得的收益汇回国内。日本财年结算必须使用日元，也就是说，日本海外投资者须将其他货币资产转换为日元，才能进行结算，这为日元带来一定支持。本月28日和30日有大量比利时、西班牙和荷兰政府债到期，总金额大致达到了300亿欧元，日本资金回流提振短期日元走势，美元/日元周三跌落117.50下方，欧元/日元亦回落至156.50之下。

　　但展望未来，我们对于今年7月前日元的走势并不看好。日本国内消费低迷，利率低下，资本泛滥，投资机会偏少，在此情况改观前，日本投资者对海外高收益资产的追逐不可能止步。在3月财年结算后，大量日本资金必将重回海外高收益资产的怀抱。日本投资者手握的资金数量庞大，因而其资金流向颇受市场关注。

　　而就欧元区和美国而言，预计日本投资者将更偏好于将资金投资于欧元区。美国经济增长在去年第二季度就呈现出明显的放缓征兆，近期次优抵押贷款问题更令市场忧心美国经济可能陷入衰退。美国3月消费者信心指数自2月修正后的111.2大幅回落至107.2，降幅高于市场预期。美国经济增长2/3的动力来自消费，消费者信心下降，支出必然减少，经济增长必受拖累。这预示着曾经的世界经济火车头--美国，已非投资乐土。而欧元区经济仍显示出良好的活力，周二公布的德国3月IFO经济景气指数从2月的107.0升至107.7，远好于市场预期的106.5，表明德国经济有望延续强劲增长势头，巩固了欧央行将升息至4.0%上方的预期。欧元区良好的经济前景，无疑增加了欧元的吸引力。

　　本周末，美元/日元有众多期权到期，预计将牵引汇价走势。周四，美元/日元于117.65有众多期权到期，同时于116.00、117.00、118.25-35、118.45-55和119.10-20各有2亿美元的期权到期，其中118.25-35的期权为东京到期时到期，其余为纽约到期时到期。周五，美元/日元于120.00有4亿美元的期权在纽约到期时到期。结合近日美元/日元的走势看，汇价在118.50数次受阻，周三出现明显回落，显示118.50附近存在期权障碍，阻力明显。

　　我们认为，本周内欧元/日元将维持弱势，但进入4月份后，汇价有望重拾升势；而就美元/日元而言，汇价在未来数周内维持于116.00-118.50区间波动的可能性较大。