加息后债市表现平静

　　在上个周六央行宣布升息后市场依然表现平静，本来市场一直对升息担忧，消息明朗化后却反应平稳，这稍稍有些出人意料。按说提升27个基点至少应该导致债券市场收益率有一个明显下降，但除了交易量进一步低迷外，债市表现可谓波澜不兴。从本周加息后的债券市场表现看，盘面并未受到太大影响，央行此次加息主要向市场传达了紧缩的信号。本次加息与以往的区别在于市场的预期相对较为准确，1年央票利率于加息之前开始上升，央行给了市场足够的信息，合理引导市场预期。从加息后的一级市场看，本周1年和3年央票发行利率高于市场预期，继续呈现上升态势，而10年期国债中标利率则基本与市场预期相符。

　　我们认为一般来说，加息对债市而言是利空，但债市最终取决于资金面的多少。在央行采取了一系列紧缩措施后，目前资金面依然表现为流动性过剩。有数据显示，今年前2个月累计顺差规模达396亿美元，短期内市场资金仍然会偏多。因此，短期来看，加息将使债券市场收益率曲线上移，并推升货币市场的整体利率水平，但0.27%的调控幅度并不大，预计经过短暂的调整之后，债券市场将继续上升。

　　上海新兰德马宜敏