紧缩预期催热浮息债

　　国开行上周五7年期浮息债中标利差48个基点，认购倍数达到2.6倍

　　郭茹

　　国开行上周五发行了共计190.7亿元的7年期浮息债，该期债券为国开行本年度发行的第三期债券。作为浮息债，该期债券较受市场追捧，但发行利率仍略高于预期，显示后市预期较为悲观。

　　该期7年期浮息债以一年期定期存款利率为基准，当天的发行结果显示最终发行利率为3.27%，中标利差为48个基点，高于此前40~45个基点的预期。在首次招标发行150亿元中，有效认购总量达到276.6亿元，认购倍数达到2.6倍，显示该浮息债受到市场追捧。

　　南京银行债券人士李颢在预测报告中表示，由于债市缺乏风险对冲的工具，投资者对以1年定存为基准的浮息债券需求有望出现明显回升。到目前为止1年定期

存款利率已经累计上调三次，这在一定程度上改变了浮息债券有名无实的局面，虽然以1年定存为基准的浮息债一直存在流动性较差的局面，但浮息债的调整压力也弱于固息债，因此，对于稳健而又面临投资压力的机构而言，加大浮息债的参与力度，不失为一种折中的选择。

　　“在加息预期下，浮息债要比固息债拥有一定的优势。”申万研究所债券研究员屈庆也表示。

　　但他也同时指出，目前债券发行利率高于预期，一级市场利率持续高过二级市场，也显示出市场紧缩预期较强，对后市看法较为悲观。

　　在当天国开行浮息债追加发行中，原定70.5亿元的发行量仅发行40.7亿元。屈庆认为，这可能是因为部分机构仍嫌3.27%的招标利率偏低的缘故。

　　发行结果显示，有72家机构在首次招投标中中标，而参与追加发行的只有9家机构。其中，北京银行以30.8亿的总认购量排在第一位，其次为工行19.8亿，中行16.5亿，上海农商行13.5亿。

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