加息难改流动性泛滥 债市调整空间有限

　　昨日央行发行650亿元三年期票据，较上周增加50亿元，中标利率为3.24％，上行9个基点；同时发行200亿元3个月票据，较上周减少250亿元，中标利率上行4个基点至2.6242％。本周央行共发行1450亿元票据，扣除到期资金620亿元，净回笼830亿元，并未明显降低。

　　公开市场利率再度走高，国债市场加大调整力度。国债指数开盘111.79点，早盘迅速跳水，随后震荡整理，收于111.74点，跌0.04％，全天成交3.4亿元，市场做空动能并不强。从盘面看，长期券种除010504券外相继走弱，中期品种跌幅居前，010501券、010410券表现低迷，短期券种010507券、010508券表现不佳，跌幅较深。

　　

财政部从昨日起发行300亿元10年期国债，票面利率为3.4％，与二级市场同期限品种相比，走高约5～10个基点，落入机构预期的高点。一级市场利率的走高必然对二级市场形成牵引。同时随着三年期央票利率的走高，10年期国债与3年期央票利率仅相差16个基点，中长期债券利差逐步缩小。

　　消息面上，今年发债计划公布，市场扩容迅速。从企业债来看，国务院批准992亿元发行额度，较去年的608亿元大幅提高；国开行近日也宣布将发行7900亿元金融债券，其中中长期债券7100亿元，短期债券800亿元，发行规模比去年增加了1600亿元，增幅达25.4％，对市场资金面是一个考验。

　　总的看，加息对流动性的调控作用受到

人民币升值的抑制，短期内债市调整势头明显，后市有望在前期平台附近企稳回升。
刘藉仁 特约撰稿

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