加息预期加剧债券市场疲软 中长期债受较大压力

　　昨日上证国债指数收盘下跌0.05%，中长期债券受到较大压力

　　本报讯 2月份的信贷和CPI数据加剧了市场对近期可能加息的预期，也给债券市场，尤其是长期债券带来较大压力。央行行长周二晚间坦承，最近的CPI确实有些偏快，央行正在研究这些数据。这也促使市场人士预期加息可能近在眼前。昨日，上证国债指数收盘下跌0.05%，这是国债指数创新高后连续两天下跌，但银行间回购利率和上海银行间同业拆放利率继续下跌，说明短期资金面并无很大压力。

　　紧缩预期浓

　　2月新增人民币贷款4138亿元，同比多增2647亿元；当月CPI较上年同期增长2.7%，增速快于1月份的2.2%。2月份信贷投放再创历史新高，信贷增长率连续三个月走高，这在很多业内人士看来，大大增加了近期央行采取新的紧缩政策的必要性。

　　申银万国

证券研究所报告明确表示，当前是升息的最佳时机。该所认为，信贷增速居高不下，增加了货币政策紧缩的必要，而CPI增长2.7%，再次超过一年期存款利率，使得低利率问题更加恶化，也增加了加息可能。但该所也认为，如果1-2月份的投资增长率还在可接受的范围之内，央行为避免对经济造成更大影响，推迟加息，而选择其它货币政策工具进行紧缩的可能性也存在。

　　在市场看来，即使短期内央行暂不加息，仍可能采用诸如提高存款准备金率和定向央票等措施来回笼过多的流动性。事实上，自2006年4月份以来的近一年时间里，央行已经5次上调存款准备金率，最近一次是在春节之后的2月25日。此外，央行还2次上调贷款利率，1次上调中国基准利率存款利率。

　　中长期债券压力大

　　对未来货币政策可能进一步紧缩的预期给债券市场的投资机构带来了一定的压力，上证国债继本周一一度创下新高之后连续两天下挫。昨日国债指数收报111.87点，较此前一个交易日下跌0.05个百分点。成交的36只国债8涨4平24跌，中长期券跌幅居前，其中，05国债(1)走低0.43%至109元。长江证券固定收益部汤国辉认为，当前市场交投主要集中在短期债券，中长期债券因为数据引发的紧缩预期而受到较大压力。预计市场疲软的走势近期仍将继续。

　　回购市场资金很充裕

　　尽管公开市场操作加剧了资金面的压力，但是从银行间回购和Shibor的走势来看，短期流动性仍不算紧张，昨日1天和1周Shibor继续下跌，主要期限中仅2周Shibor上升了1.96个基点至1.756%，1周shibor经过连续多日的下跌，已经回到1.4419%的低位，而此前在2月12日，由于

新股发行的影响，同期shibor曾一度高见4.4692%。分析人士认为，这主要是因为近期资金面需求不大，此外，银行保留一部分资金用于放贷，不愿意持有债券，所以回购市场资金很充裕。

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