市场调整寻求投资机会

　　银河证券 王昉

　　本周第一个交易日的消息面就是喜忧参半，周二尽管清静许多，但是对债券市场而言，还是利好利空一起来。

　　2月份CPI指数为2.7%，使得加息恐慌稍稍缓解，但惊人的贷款增幅、继续攀升的1年期央行票据利率，又使紧缩预期不断加强。结合日前央行行长的表述来看，未来市场资金继续抽紧仍是主基调，只是采取的方式和力度将对市场形成不同程度的影响。

　　昨日上证国债指数依然高开于111.95点，盘中最低为111.90点，CPI数据公布之后逐步回暖，但尾市回收开盘点位失败，最终收盘于111.92点，全日共计成交3.58亿元，交易量有所恢复。

　　个券表现为普跌，共有6只上涨27只下跌，上涨品种为高票息和刚刚派息完毕债券，如0410、0408和0301、0501、0501。下跌品种覆盖面扩大，长期券收益率继续上升。

　　成交量回升伴随的是债券价格的下跌，0214交易量较前日放大一倍，达到1.45亿元，下跌0.1%；其他主要放量品种0307、0303和0308均为中长期品种，由于开盘价格较低，因此有部分资金跟进，但收盘价格依然是下跌的。两只浮息券昨日成交量分别为4172万和2627万，交易规模分列第二和第三位，可见市场总体活跃度仍未恢复。

　　近期市场似乎运行在一个矛盾体中，不仅在宏观信息和数据上多有反差，在实际交易结构上也呈现不断放大的套利空间，一边是回购利率持续低位徘徊，另一边又是高层引导货币市场利率上行。“套利”似乎在全球领域蔓延，全世界流动性过剩，日本和欧盟已经加息，我国宏观经济发展继续向好，债券市场走向的研判又重新回到是看资金面还是宏观面的问题上来。