收益率回升难言结束

　　周一市场仍相对弱势。尽管货币市场利率持续低迷，但债券市场并未受低迷的货币市场左右，购买欲望也不强烈。经过几次货币市场大幅扰动的投资者们都明白，如再有大盘股发行，并适逢冲击性因素同时出现，货币市场很可能还将再次剧烈波动，低迷的市场转眼间就会出现井喷行情。

　　从近期债券市场行情发展看，本轮弱势盘跌行情起始于去年12月份，并于近三个月来连续盘跌，债券收益率水平持续小幅抬升，收益率曲线缓慢而持续地陡峭化。运行至今，3年金融债收益率已经达到3.10%，7年国债收益率已经接近2.95%，10年企业债收益率则重新回到4.0%附近。债券市场收益率较去年12月份出现了明显回升。事实上，目前的债券收益率水平已经接近乃至达到2006年8月份的水平，而去年8月份的收益率水平则是2006年全年收益率的顶峰。也就是说，目前的收益率已经超过2006年绝大多数时间的水平了。

　　但是，我们却还不能认为当前的收益率水平已经可以大规模投资。2006年的收益率水平，是建立在2005年收益率水平极度低迷的基础之上的，仅仅是对2005年令人难以忍受的低迷收益率水平的一种恢复。面对仍然有充足动力的经济发展，面对央行回收流动性的决心，超越2006年收益率水平的结果仍显得有些尴尬。

　　从2005年四季度以来，国内货币政策进入了坚决回收流动性的轨道，债券收益率似乎也随之进入了一个震荡向上的轨道。这不禁让人联想起美国10年国债自2003年中以来的走势，随着