刘纪鹏：公司债将成新融资工具

　　何鹏 卢晓平

　　昨日，中国政法大学法与经济研究中心教授、博导刘纪鹏在作客上海证券报、中国证券网两会报网互动第一演播室时表示，温总理的政府工作报告令人振奋，将大力发展资本市场、扩大直接融资比例提高到了一个新的高度，认真落实温总理的政府工作报告，相信今年资本市场将会在解决股权分置之后实现一个新的飞跃。

　　形成共识：推进多层次资本市场

　　主持人：温总理的政府工作报告在谈到“要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。”当前强调多层次资本市场建设主要是出于什么考虑？

　　刘纪鹏：在

股权分置问题基本解决后，中国资本市场发展面临的主要问题是要大力发展多层次的资本市场，已成为学术界和政府部门的共识。根据中央金融工作会议后国务院下发的有关文件，大力发展多层次资本市场体系应包括四方面工作：第一是大力发展以蓝筹股为主导的市场主体；第二是积极发展和壮大中小板市场；第三是要尽快启动创业板市场；第四是利用三板市场完成对非上市公司的挂牌转让问题。

　　应该指出的是，在多层次资本市场建设过程中，应该充分利用中国现有的产权交易市场。

　　主持人：政府工作报告强调扩大直接融资规模和比例，深意在哪里？

　　刘纪鹏：直接融资比例过低是我国经济运行中的一个突出问题。当前我国社会融资体系主要靠商业银行，银行贷款主要是国有或者国有控股银行在发挥作用，一旦实体经济体发生破产关闭，风险就会转嫁到银行，在某种程度上也成为国家风险。因此要扩大直接融资规模和比例，让广大投资者加强自我风险防范意识，让上市公司优化治理结构，通过转化风险的约束对象来回避政府风险，从而保证整个国民经济的平稳健康发展。

　　发展前景：债券市场改革将提速

　　主持人：我们注意到，在去年的政府工作报告中，总理指出要积极稳妥地发展

股票市场和债券市场，而今年的政府工作报告则提出要“稳步发展股票市场，加快发展债券市场”。 今年股票和债券市场发展前景如何？

　　刘纪鹏：从“积极稳妥”到“稳步发展”，实际上说明发展股票市场已经成为当前及未来的一项基本政策，也说明加紧建设以直接融资为主导的现代金融体系已经获得最广泛共识。

　　但客观地讲，目前在对企业债的监管体制上存在一些障碍，比如像企业短期融资券由央行监管，其他公司债由国家发改委负责。现在温总理提出要加快发展债券市场，所以此方面的改革将会提速。可以预计，今年下半年将会理顺公司债审批监管的主体障碍，公司债将很快成为上市公司一种新的重要的融资工具。明年公司债市场就可能进入一个黄金期，这对于沪深两个交易所回避风险，保护投资人利益方面都是一个良好的补充。

　　主持人：是不是说今年老百姓不仅可以从股票市场获得收益，而且还可以从债券市场中获得收益？

　　刘纪鹏：据我的理解，积极稳妥地发展债券市场是本届政府在金融改革方面的重点工作，在下半年就应该得到落实。众所周知，股票去年得到了很好的发展，今年需要调养生息，而在这个过程当中如果推出公司债市场的话，那么一定会选择最优秀的企业来挂牌。作为新的投资品种，这些企业债风险较小，肯定会受到投资者青睐，所以说未来投资债市是不错的选择。

　　当然，与国债相比，企业债同样有风险，投资者需谨慎对待。

　　基础工作：应围绕上市公司质量

　　主持人：政府工作报告同样提出要积极稳妥地发展期货市场，您如何理解？对今年期货市场发展有何展望？

　　刘纪鹏：目前许多人认为，期货就是股指期货，实际这种理解不全面。温总理报告里提到的期货市场，应包括国债期货、外汇期货和股指期货等多个方面。事实上，外汇期货、国债期货都应该纳入关注的视野。系统的期货管理法律法规非常必要，抓紧制定，提前出台。

　　主持人：温总理的政府工作报告提出进一步加强资本市场基础性制度建设，您认为这些工作的着力点应该放在哪里？

　　刘纪鹏：资本市场基础性工作应该紧紧围绕着提高上市公司质量推进，同时也必须考虑投资者的股市新文化建设。长期以来，股市被误认是赌场，改变这种局面，需要健康的资本市场文化建设，培养出懂得财务知识，懂得公司治理的理性的投资者。

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