短期融资券两极分化缓解

　　郭茹

　　据媒体报道，将于今年3月7日到期的某短期融资券将如期兑付，这令该券的持有者大大缓了口气，这一消息也给近期火爆的短期融资券市场又注入了一针强心剂。但分析师也提醒投资者，对于短融所具有的信用风险仍不能忽视。

　　去年由于相关企业出现问题，短期融资券市场频发“警报”，并出现了被调低信用等级的“垃圾债券”，无担保的短期融资券信用风险也逐步暴露。这使得市场对于短融市场热度有所冷却，同时短期融资券的利率也因为企业的资质差异而分化严重。

　　而进入今年以来，由于加息预期的存在，短期券种交易活跃，短期融资券也受到市场青睐。前述这只券最终得以兑付的消息则再度增强了投资者的信心。

　　“到现在为止还没有出现过一起短融到期不能兑付的问题，因此大家都觉得兑付问题并不是特别严重，对短融的信心就更足一些，”一股份制银行债券人士说，“而且由于短融的收益率高，对于追逐高收益率的机构就很有吸引力。”

　　申万研究所研究员李坤元指出，过去市场认为风险比较大的，比如民营企业发行的短期融资券现在的利率下降比较快，同时较好品种的利率也有所下降。但两者之间的利差不再像以前那么大了。

　　“这对于短融市场是个催化剂，使得前期较为明显的两极分化不那么严重了。” 李坤元说。

　　据了解，日前刚发行完毕的“07中海运CP01”发行收益率在3.4%左右，而 “07保利CP01”的发行收益率为3.78%，两者相差近40个基点。但在昨天的一级半市场上，“07中海运CP01”的收益率已降至3.1%左右，“07保利CP01”的发行收益率降至3.3%左右，两者利差缩小近20个基点。该两只短融均为1年期，均于3月2日即今天正式上市流通。

　　一股份制银行交易员则指出，由于短融收益率较为可观，许多机构都不想卖出短融，因此在二级市场上拿券较为困难，这使得短融在一级市场以及一级半市场上更加受追捧。

　　“目前短期融资券市场非常火爆，几乎什么券都有人要。”一

　　根据万得咨询提供的数据，昨天(1日)银行间市场共成交短融21只，无论国企还是民营背景的短融都有成交，而成交价格也继续呈上涨态势。

　　福州商行的林子君表示，目前信用较好的短融与央票的利差已缩小至不足20个bp，而以前一般都在30bp左右。由于基本面不确定，资金面又充裕，市场都在追逐短融，在行情看涨的情况下，信用利差就会缩小。

　　但分析人士也指出，由于目前利率已处于比较低的水平，短融的利差再缩小的空间已不是很大。而且，短期融资券所具有的信用风险仍不能忽视，投资者在投资短融时仍应保持理性和谨慎的态度。