紧缩预期难消 机构债券越买越短

　　□本报记者 丰和

　　出于加息预期的担忧，农历新年开市以来，机构投资者频频将资金转向一年以下的短期债券，使银行间债市呈现出投资短期化的特征。而长期债券则因缺乏资金的眷顾，收益率逐步上扬。

　　统计显示，自本周一以来一年以下债券的成交量累计达到了1053亿元，在银行间现券市场总成交量的占比高达67.11%。而在通常情况下，1年以下债券的成交量约占总量的40%至50%之间。随着资金大量投向短期债券，其他期限品种成交量明显下降。在本周四个交易日中，1至5年期限的债券的成交量在整个市场中的占比降至20.81%；5年以上的债券的占比更低，合计约为12%，其中10年期以上的债券占比仅为1.45%。

　　据一些市场交易员透露，即使是在一年以下的债券品种中，也出现了细分，相比一年期左右的债券品种，目前6个月以下的短期金融债和央行票据更受资金的追捧。

　　资金的流入使短债收益率出现下降，目前5至6个月间的金融债券成交收益率降至2.55%，与眼下3个月央行票据的发行收益率相持平。而8个月至1年间债券的成交收益率则主要围绕一年期央行票据定位，大约在2.79%附近震荡。

　　与此同时，长期债券的收益率却在上升，特别是10年期以上的企业债券。在昨天市场上，10年期和15年期企业债券的成交收益率分别达到4.05%和4.15%的水平，比今年年初累计上升了20个基点。

　　银行间债市投资短期化的特征，折射出投资者对升息的担忧。业内人士认为，虽然短期债券成交量放大与目前银行体系流动性充裕直接相关，但是相伴呈现出的短债与长期债券收益率走势背离的现象，无疑表明投资者对于央行加息存在较强的心理预期。而在以往市场表现中，一旦投资者出现这种担忧，收益率曲线往往出现陡峭化的走势。

　　本周以来银行间债市各存续期现券成交比较表

　　存续期1年以内 1－5年 5－7年 10年以上

　　成交量1053.48亿元326.71亿元166.64亿元22.74亿元

　　占比 67.11％20.81％ 10.04％ 1.45％