穆迪评级尚难消除 国开债不确定性风险

　　郭茹

　　据海外媒体报道，穆迪投资者服务公司昨天发布报告表示，国家开发银行(下称“国开行”)的商业化转型不太可能影响到对该银行的评级。但分析人士认为，在国开行给出正式“说法”之前，这并不会消除市场对于国开行转型给其金融债带来的不确定性风险。

　　穆迪公司目前给予国家开发银行的评级为A2，展望为正面，与其给予的中国主权国家评级相同。

　　穆迪副总裁/高级信用评级主任颜湄之表示，国开行即将开展的改革重点可能会是所有权的企业化、改善公司治理和风险管理、提高相关政策性业务的透明度等方面，与中国银行业加速改革的整体趋势相一致，但也可能并不完全相同，国开行作为具有“特殊地位”的银行所具有的某些特性因素可能会保留。

　　首先，国家对国开行可能会保留较高比例的所有权，大大高于对四大

　　穆迪认为，在改革后国开行可能将继续享受政府的大力支持，因此，该银行的A2评级在中短期内可能不会受到影响。

　　在今年1月中旬进行的全国金融工作会议上，国开行被确定为首家向商业化转型的政策性银行，但到目前为止还没有公布具体的改革方案。受到国开行商业化转型的影响，国开行所发行的政策性金融债也面临着重新定位的难题。

　　一国有银行债券人士表示，事实上市场对于国开行本身的资质是不存在疑问的，但如果它由政策性银行转为商业银行，在商业银行的风险资产计算中，所持有国开债的风险权重可能需要改变，另外，对于国开债的投资也会受到相关规定的限制，这对商业银行的影响还是很大的。

　　截至去年底，在中央国债等级结算公司托管的国开债总量已达到1.8万亿元，而商业银行是最大的持有方。

　　受到国开行转型的不确定性影响，今年1月30日国开行第一期金融债的发行险些流标。该期5年期国开债的有效投标仅200.1亿元，勉强达到原定200亿元的发行规模。而利率则高达3.5%，高于市场预期40个基点。

　　上述市场人士指出，目前国开行转型所带来的不确定影响仍在市场上有所表现。此前国开行金融债享有一定的流动性溢价，利率比其他金融债利率要低一些，而目前国开债则比二级市场利率还高5个基点左右。

　　昨天“07国开01”成交收益率为3.3124%，较原发行利率有所降低，但仍高于二级市场利率。

　　但也有市场人士认为，目前市场对于国开行金融债转型的担忧已有所缓解。一方面因为国开行转型仍需要一定时间，短期内不会对现有债券造成影响。另一方面，市场认为，鉴于国开行转型所带来的影响较大，相信政府也会有较好的解决办法出来。