保险商债券投资引入信用风险管理

　　保监会发布指引，要求保险机构建立债券信用评级系统

　　俞燕

　　作为债券市场上的第二大机构投资者，保险业正面临交易对手和产品带来的日益扩大的信用风险。保监会昨日发布《保险机构债券投资信用评级指引(试行)》(下称《指引》)，要求保险机构建立债券信用评级系统，并将其作为实施分类监管的重要依据之一。《指引》自发布之日起实施。

　　“这标志保险资金债券投资开始步入信用风险管理阶段。”保监会资金运用监管部主任孙建勇表示，随着产品创新的推进和信用工具的增加，投资交易对手和投资产品带来的信用风险也在不断加大，加强信用风险管理已成为目前保险机构面临的重要任务。

　　保监会2005年发布的《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》规定，保险机构应建立债券发行人和债券的信用风险评估系统，作为债券投资决策的重要依据。《指引》的出台正是对建立债券信用评级系统所作的技术性安排。孙建勇表示，信用评级系统的建立即是为了应对债券市场的新变化，核心是为了提高保险机构的投资能力和风险管理能力。

　　据介绍，《指引》出台的一个重要背景是无担保债券的风行。从2005年5月的无担保企业短期融资券，到去年5月的长期无担保债券“06三峡债”，再到去年12月中化国际发行的分离交易的可转换公司债券，无担保债券正逐渐成为热点债种。发改委金融司副司长马季华日前表示，扩大无担保债券的发行，将成为今后应继续做好的工作任务之一。

　　有业内人士指出，随着无担保债券的风行，信用风险也日益凸显。此前，保监会副主席李克穆曾撰文指出，随着信用产品的担保机制发生变化，信用风险和交易对手风险将显著增大，对保险机构在风险衡量、信用利差分析和投资风险管理方面提出了更高要求。孙建勇表示，虽然目前保监会还未正式放行无担保债和可分离债，但保险机构建立内部信用评级制度，是落实去年出台的《关于加强保险资金风险管理的意见》的重要措施，以促进债券信用评级的规范发展和债券市场的稳健运行。

　　据了解，目前国际大型保险集团都已建立了自己的内部信用评级系统，国内一些大型保险公司也已或正建立相应的信用评级系统。平安保险早在2年前就已建立了完整的内部信用评级系统。根据《指引》要求，目前的9家保险资产管理公司都必须建立内部信用评级系统。

　　据悉，保监会还将发布《保险机构交易对手管理指引》。两部指引将互为补充，分别从信用评级和产品两方面加强风险管理。