利空消息一个接一个

　　琢磨

　　从年初开始，市场对2007年债券市场行情如何走就有较大分歧。有认为上半年有行情的，有认为下半年有机会的，有认为收益率曲线短期端会下降的，有认为长期端会上升的。

　　不过总体来看，研究员对债市行情的看法要比交易员相对乐观。交易员多认为不利因素较多，CPI数据恶化、债券供给加大、货币政策更加主动、收益率曲线会因长端上升而变得陡峭等；而研究员们则认为流动性过剩局面仍难以扭转，CPI虽上升但幅度可以接受，利率手段受中美利差限制不会轻易使用等，债券市场不会有大的波动，认为如果市场下跌是买入时机。

　　交易员与研究员对市场的看法之所以有分歧，主要是研究员多以宏观研究和数据分析做为逻辑推理依据，而交易员更容易受市场预期的影响。

　　其实在2006年底心态已经发生改变，2007年初央行便又祭出

　　金融工作会议后，3年央票、长期国债增发、企业债增发、国开行转型等不利消息接踵而来，市场心态由谨慎转为悲观，2007年国开行发行的第一只债券为5年期固定利率债券，招标利率高出市场利率40BP并险些流标，其中虽有偶然因素，却揭示出了必然的趋势，以后或将出现（与前几年相反的）一、二级市场利率互动上行的局面。