7年期国债发行有点冷

　　秦媛娜

　　市场为中长期债券定价的问卷有了答案。昨日，2007年第一只国债发行价在市场关注的目光中出炉了，2.93％的票面利率略高于市场给出的2.90％预期。长债供应增加、预期收益率曲线趋陡等因素都令机构的谨慎心态有增无减，二级市场上长期债券的收益率也应声抬高。

　　从最终的发行结果来看，300亿元的发行量共吸引了555.1亿元，超额认购倍率为1.8503倍。与机构此前给出的2.88％－2.92％预期相比，其票面利率2.93％也略有偏高，边际中标利率甚至高达2.98％，在谨慎的思路指导下，市场的投资态度显而易见。

　　受到一级市场长债表现不佳的引导，二级市场上中长债的收益率也进一步走高。昨日中债网公布的银行间固定利率国债收益率曲线显示，7年期国债的收益率为2.9448％，较上周五的2.9082％上涨了近4个基点。

　　长债今年供应将有大幅增长，从而增加了机构在本期国债发行中的主动权，这是造成昨日国债发行中投资资金偏紧的一个重要原因。“如果本期发行中没有拿到券，以后还会有很多机会。”某券商交易员指出，这意味着机构的投资策略更加进退自如，因此热情也就不那么高了。

　　按照本期国债的发行安排，各承销机构需于2007年2月9日前进行缴款，而2月9日恰好是

平安保险新股发行网下申购开始的日期。交易员指出，撞车的发生很可能令不少资金等待届时参与新股申购，而银行体系的部分资金也会倾向于进行逆回购，这也造成了购买本期国债部分资金的缺失。

　　从认购资金的机构来源来看，预计对长债有所偏好的保险机构也并未在昨日的投标中大展拳脚，仅有中国人寿、平安人寿和华泰财险三家机构中得5.6亿元。主力投资者仍然是资金富余的

商业银行，其中工行以35.2亿元夺得标王，紧随其后的是交行、兴业、建行和南京商行。

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