财经纵横

高善文:债市今年将继续上涨 顺差超2500亿美元

http://www.sina.com.cn 2007年01月31日 11:01 中国证券报

  郭凤琳 北京报道

  光大证券首席经济学家高善文日前表示,预计今年贸易顺差将继续扩大,储蓄和投资的差距也会进一步扩大,从而使货币供应量增速大于信贷增速,因此不管加息还是提高准备金率等措施,债券市场上涨的方向都比较确定。

  他在诚讯金融培训举办的第7期衍生品与证券投资培训会上说,贸易顺差可以理解为国民储蓄和投资的差:贸易顺差越来越大,意味着一国储蓄越来越大于投资,存在着越来越多的剩余储蓄,从而会导致利率下降。在现实条件下,微观主体在剩余储蓄增加的情况下,必然会增加存款、减少贷款,从而表现为货币增长比信贷增长快。对债券市场而言,交易量庞大的商业银行主导着债券市场的市场走向。货币对应的是整个商业银行体系的负债;信贷对应的是商业银行最重要的一块资产。如果货币比信贷增长快,意味着商业银行有多余的资金,把它运用到债券市场的过程,就是债券市场上涨的过程。

  高善文认为,在货币比信贷增长速度快的情况下,不管中央银行如何加息、上调

准备金率或窗口指导等,都不会影响债券市场的上涨。相反,如果加息,微观主体在银行的存款会增加,银行贷款会减少;后果就是
商业银行
的存款比贷款跑得更快,货币供应比信贷增长得更快,债券市场会继续上涨。

  他预计,2007年我国贸易顺差继续扩大的趋势不可阻挡,有可能超过2500亿美元。在此情况下债券市场上涨的方向很确定,不会因为各种传闻而出现趋势性下跌。

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