指数强势依旧 个券疲态初显

　　银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债市场高位驻足，指数在高位出现振幅较大的反复走势，而成交量也因部分券种的活跃而明显增加。

　　昨日沪市国债指数开于111.82点，早盘短暂上试111.83点后迅速回落至111.76点，随后市场再度稳步上行直至收盘，最终指数收复失地收于开盘点位111.81点。成交量放大，成交金额6.49亿元。

　　虽然指数保持强势，但个券走势明显显露疲态。市场没有再次出现普涨，有19只债券上涨，7只债券平盘，11只债券下跌。其中涨幅领先的品种主要是剩余期限10年以上的长期品种，成交量也相对较大；而下跌品种主要是近来一直受到市场追捧的剩余期限在3到5年的品种。多数一年以下的短期品种平盘或接近平盘。从成交活跃的券种观察，成交活跃的10个品种占据了总成交量的80%，其中下跌和平盘的比重相对更大。昨日热点品种出现了集中趋势，有60%的成交量集中在010214、010103和浮息债010010三只短期品种上，上述品种价格的波动幅度在0.009%以下，热点品种的止步也是导致抑制市场上行的重要因素。

　　交易所债市快速上行之后市场并未显露任何明显的利好因素，整个货币资金市场的利率水平仍在震荡反弹；而周二来自公开市场的消息也没有利好的意味，公开操作中的7天回购利率出现上升，而央票的发行利率也仍停留在2.796%的水平。相比交易所国债的强势上行，银行间国债市场仍然保持平稳走势，这使得两市的收益率差距进一步收窄，而昨日交易所3到5年品种的回落是否也可以看成是受银行间债券定价的影响呢？

　　目前交易所国债独立走强的原因，很可能是交易所市场的资金属性造成的，这只能使交易所国债在短期投机交易方面显示更多机会，而无助于形成中长期的价格定位。