CPI大幅走高引发债市下跌

　　证券时报记者海容

　　本报讯昨日，上证国债指数以111.67点报收，下跌0.02%。虽然单日下跌幅度并不大，但业内人士认为，国家统计局公布的CPI较大增速的数据，引起了投资者对通胀压力上升的忧虑，进而产生了对央行近期加息的忧虑，加上昨日公开市场操作3月期央票的中标利率2.5429%，处在较高水平，双重因素引起最近不断走高的债市下落。

　　“CPI指数偏高，导致了大家对加息的担忧。”某城商行交易员介绍。昨日，上证国债指数以111.67点报收，下跌0.02%。全天总成交额3.77亿元，比上个交易日的5.91亿元大幅减少。成交的38只国债中10涨5平23跌。此外，央票发行收益率上升，也表明投资者心态谨慎。央行昨日上午在公开市场操作中，发行的300亿元3月期央票中标利率为2.5429%，较上周同期品种走高4.06个基点，也高于此前市场预期。

　　统计局公布的数据显示，去年12月份消费者价格指数(CPI)创下2006年的最高月度增速，比上年同期上升2.8%，较11月份1.9%的升幅显著上升。业内人士普遍认为，CPI大幅抬头，表明通胀压力在上升，而粮食价格上涨、公用事业产品价格调高以及居民收入增加等因素均可能推动今年的CPI继续走高。

　　与此同时，央行近期公布的金融数据显示，狭义货币供应量(M1)增速在两年以后重新超越M2，这更强化了投资者对通胀压力抬头的预期。2006年12月末M1同比增长17.48%，超过M2增速0.54个百分点。这是2005年1月以来M1首次超过M2。

　　某创新券商研究员认为，根据历史数据判断，M1与中下游产品价格联动性强，M1的攀升意味今年CPI涨势或将加快。从目前的情况看，较多机构对今年CPI的预测多在2%-3%之间，大幅高于2006年年全年1.5%的增速。

　　某大行交易员介绍，近期央行在公开市场操作中频繁大规模回收流动性，加上刚上调了存款准备金率，在数量型政策工具力度可能有增无减的同时，CPI大幅走高也引发了投资者对加息的忧虑。

　　不过，市场人士对于央行近期是否加息的预期存在分歧。某基金研究员认为，近期

人民币汇率升值的速度明显加快，昨天美元兑人民币的中间价已达7.7735，加息会刺激热钱的加速流入，出于汇改的考虑近期加息的可能性并不大。而且，如果出于控制金融系统过剩的流动性，存款准备金率上调的空间反而更大。另有一些研究人士指出，央行虽刻意将货币市场利率保持在较低水平以利于稳步汇改，但整体而言，目前基准利率水平偏低，央行年内择机加息的风险仍不可忽视。某券商研究员笑谈：“应该会加的吧，只不过是什么时候加的问题了吧”。

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