巨资回笼成效渐现 金融调控目标明确

　　申银万国

　　2006年12月份金融数据显示，M1增速在两年以后将重新超越M2，预示经济活力和通胀压力会继续增加，贷款投放仍偏快，居民储蓄增速与2004年低点已非常接近，存贷差出现负增长，近期加息可能性依然存在。

　　专家认为，全国金融工作会议召开，下阶段三方面改革对债券市场的影响需要关注：一是国开行商业化运作对金融债利差的影响；二是企业债加快发展对债券市场结构的影响；三是外汇储备管理方式和运用渠道的拓宽对流动性过剩的影响。

　　种种迹象表明，2007年调控目标明确，M2增长率16%，货币政策仍偏紧，M1和信贷增长率目标并未提及，反映出这两个指标面临较大的不确定性；在

　　数据显示，上周货币市场利率触底反弹，央行回笼力度加大和兴业银行将发行使得资金需求加大，回购利率掉头而上。本周兴业银行正式发行，央行也将维持较大的回笼力度，预计本周回购利率继续攀升的可能性较大；上周央行公开市场净回笼1760亿，1年央票发行规模创历史新高。央行重新启用21天回购是为确保春节流动性而作的适应性操作。本周央行将保持较大回笼资金力度，央票利率将维持稳定或小幅下降；此外，上周债市持续攀升，加息传闻落空加上资金宽裕推动市场上行。但考虑到11月份以来信贷和投资反弹、CPI涨幅扩大，央行加息的可能性越来越大。

　　本周共有2只短期融资券发行，按照各发债企业风险从低至高的排序为：07中铁CP01<辽宁供水集团公司短融。07中铁CP01风险相对较低，6亿元的发债规模也较为适中。对于辽宁供水集团公司短融，专业人士认为，发债企业的盈利能力不强，加之3亿元较小的发债规模，该券的中标利率将可能达到4.0%以上，建议投资者根据风险偏好决定是否申购。