短期融资券：2007年在分化中挖掘价值

　　张曙东 北京报道

　　央行周二回笼的3000亿元资金昨日被冻结，货币市场利率终于“苏醒”，银行间7天期回购利率上涨了13.74个基点。但分析人士指出，市场资金面总体上依然相当宽松。

　　银行间市场成交大增

　　昨日银行间债券市场回购和现券的成交量都出现了大幅增加，回购利率则也出现了一定程度的反弹。

　　中国货币网的数据显示，质押式回购共成交了1752.86亿元，增加了420.27亿元，增加的量主要来自于1天、7天、14天期等主要品种。全场加权平均利率上涨12.63个基点至1.5251％，其中7天期上涨13.74个基点，14天期上涨20.22个基点，结束了多日来的下跌。基金、保险等其他金融机构的净融入量达到了544.69亿元。

　　银行间现券市场的成交量增幅更为显著，增加了824.7亿元至1105.14亿元。增量部分主要来自昨日刚上市的央票0701004（前日发行），其当日收益率稳定在2.796％左右。

　　Shibor曲线扁平化有所改观

　　昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、7天、14天期分别报1.3171％、1.4986％、1.7732％，较前日分别上涨了3.62、12.53、10.64个基点。这是今年以来这些品种首次出现上涨，一定程度上改善了shibor曲线不断陡峭化的态势。

　　自去年10月8日Shibor开始试运行以来，短端方面的波动程度要远远大于长端。具体来看，短端利率基本呈现冲高回落走势，而长端利率除在去年11月出现一定程度的上升外，走势相当平缓。

　　短端利率的回落使得Shibor曲线不断地陡峭化，这种状况在今年并没有得到缓解。此前，7天期品种已经连续15个交易日下跌，其与1年期品种的利差最高达到了163个基点。

　　一些分析人士表示，目前不少Shibor报价行在报价时更多地参考了银行间回购的价格，这也使得Shibor走势与回购利率走势亦步亦趋。东海

　　资金面还是很宽松

　　虽然货币市场利率出现了一定的反弹，但市场人士表示，上涨的幅度并不大，资金面总体上还是相当充裕的。

　　长信基金秦娟指出，央行前日在公开市场操作中回笼资金量达到了3000亿元的天量，而昨日这3000亿元离开市场被央行冻结，这是货币市场利率上涨的主要原因。

　　也有分析人士指出，目前回购利率的水平实在是太低了，已经脱离了正常的运行区域，本身有着反弹的需要。

　　刚刚公布的金融数据让“流动性过剩”这个概念更加深入人心。全年新增外汇占款达到了27769亿元，12月末金融机构超额存款

　　秦娟认为，去年第四季度每月200亿美元以上的贸易顺差使得近期的资金面都非常宽松，而且为了准备贷款发放和春节资金需求高峰，机构的头寸都比较足，春节前流动性不会出现太紧张的问题。

　　下周兴业银行新股将开始申购，利率波动又将成为市场关注的焦点。

　　货币市场利率走势