充裕资金力挺债市

　　央行公布上调准备金率后的第一个交易日，债市表现出乎多数机构预期，代表资金价格和供给状况的银行间7天回购利率在波澜不惊中缓缓下降，平均为1.44%，较上一交易日下降了4.1个基点，不经意中又刷新了9个月来的低点。央行上调准备金率的决定似乎对债券市场没有产生太大影响，现券方面并未出现人们预期的小幅调整，在大量买盘的簇拥下，各期限债券收益率出现不同程度的下降，短期金融债表现犹为明显，9个月至1年期限的央行票据收益率回落2～3个基点。

　　此次上调

准备金率而债市表现如此稳定，主要是由于以下几个原因：首先，央行选择上调时机恰当，自去年12月中旬以来资金面持续宽松，充足的流动性拉低了资金成本，债市承受能力提高；其次，投资者对央行上调准备金率有一定思想准备，将其视作是一种常规的数量调控手段，未引起恐慌性抛盘；第三，通常来说年初债券发行量较少，投资者手中资金充裕；第四，公开市场连续数量招标央行票据，引导市场利率走向稳定。

　　当日银行间资金面继续维持宽松局面，市场报价以逆回购为主，回购利率出现全面回落，各期限品种利率分别下降1.25～7.0个基点，加权平均利率为1.48%，资金融出集中在14天以内的品种，而1个月以上回购的成交量占比不到3%，利率维持在2.3%以上的相对较高水平，全天共成交回购702亿元。

　　从报价看，逆回购资金融出方心态十分谨慎，少有融出超过14天的资金，这导致1个月以上品种利率回落不多。由于下周需要缴交上调的部分，银行扎堆融出7天以内资金是导致1天和7天回购利率下降的原因。因此综合来看，如果公开市场本月没有进一步加大回笼力度，回购利率维持基本平稳的概率较大。（厦门市

商业银行蔡文媛）

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