央行新年首个紧缩政策未给债市带来冲击

　　秦媛娜

　　有充裕的资金“撑腰”，央行新年开门亮出的首个紧缩政策并未给债券市场带来冲击。昨天是央行宣布上调存款准备金率之后的首个交易日，但是资金价格不涨反跌，现券成交也相当平稳，市场非常平静地迎接了这一调整。

　　“钱还是太多。”这成了最具说服力的解释，也使市场相信，在充裕流动性的影响下，经过四度上调，存款准备金率已经成为一个常规性的调整手段，并将在2007年继续发挥作用。

　　市场无恙

　　银行间债市质押式回购利率以下跌的表现传递出市场异常平和的心态。在去年央行三次宣布上调存款准备金率之后，资金价格都立即或多或少的有所提升，但是昨日加权平均利率反较上周五下跌7.91个基点达到1.4849%，成交金额也减少了14.2121亿元，为702.0061亿元，显示机构并无强烈的融资欲望。

　　另外一个反映市场资金供给宽松的数据是今年正式亮相的shibor。昨日，1个月期以下shibor全线走低，长端利率则保持相对稳定。因为shibor在诞生之初就被认为是市场基准利率的雏形，参与报价的16家银行也具有较强代表性，因此其下降也在很大程度上意味着市场流动性的宽裕。“毕竟现在几乎没有机构需要钱。”中信证券分析师李志强表示。

　　除了不敏感的回购利率，现券市场昨日的表现也是波澜不惊，并未出现抛盘压力。

　　钱多是根源

　　虽然央行选择在新年的首个交易周出台存款准备金率上调的政策，多少比市场的预期要提早了一些，但是显然并不能撼动充裕的流动性。

　　福州

　　准备金率上调已成常规手段

　　市场对于准备金率上调反应“麻木”的背后，是对于这一操作的日益习惯。“以前我们认为这个手段比较厉害，但现在看来这已经不是猛药了。”在经历过去年3次上调之后，交易员已经逐渐接受这一调控手段。

　　李志强认为，今年央行可能会频繁使用上调存款准备金率的政策，但是这“并不可怕，只是相当于一次公开市场操作。”他认为，央行在使用这一政策的同时，可能会以在公开市场减少资金回笼量作为配合，只是降低了央行对冲资金的成本，而不会给市场造成压力。