资金充裕 政策性金融债发行受热捧

　　国开债32期昨发行，在原定200亿元的基础上追加发行100亿元，中标利率为2.85%

　　郭茹 宋兴华

　　在充裕资金的推动下，作为本年度发行的最后一只政策性金融债——2006年国开行第32期金融债受到市场追捧，发行利率略高于预期，并在原定发行200亿元的基础上追加发行1 00亿元。

　　昨天的发行结果显示，该期金融债中标利率为2.85%，略高于此前市场预期。由于该期债券为具有6个月投资人选择权的2年期金融债，这一利率位于6月期和2年期金融债之间。目前，二级市场6月期和2年期金融债的收益率分别位于2.75%和2.91%附近。

　　数据还显示，在首次发行的200亿元中，机构的有效投标总量为491.7亿元，超额认购倍数为2.46倍。此后，在追加的100亿元的发行中有效投标总量达到322.2亿元，认购倍数达到3.2倍。

　　分析人士指出，由于目前大量债券和票据到期，市场资金面异常宽松，机构的投资压力随之加大。而中国人寿A股发行对于市场资金面的冲击也较为有限，充裕的资金使该期债券受到追捧。

　　中信证券债券销售交易部胡航宇昨日对《第一财经日报》表示，由于市场加息的预期，中长期债券风险相对较大，投资者偏好于短期债券，另一方面，市场充裕的资金面也推升了发行利率。

　　昨天银行间市场资金利率维持平稳并小幅回落。银行间7天回购加权平均利率下跌0.97个基点至2.2693%，1天回购加权平均利率涨8.08个基点至1.7142%。

　　此外，分析人士还指出，由于本期债券缴款日在明年1月23日，机构将开始新一年的投资计划，也会增加对该期债券的需求。

　　在昨天的发行中，商业银行、农信社占了中标机构的大部分。其中，工、农、中、建、交五大商业银行在首次发行中共中标62.9亿元，占据首度发行200亿元的31.45%。而在此后的追加发行中，工行、中行和建行又追加认购了26.6亿元。

　　对于6个月选择权债券，市场大多以6个月期债券的收益率作为定价参考，但对于出于资产配置目的投资的商业银行来说，可能更倾向于以到期期限的收益率作为定价基准。而国有大行参与度的提高可能是该期债券收益率略高于预期，并更接近2年期金融债的原因。

　　南京市商业银行李颢在预测报告中也曾表示，从上期具有6个月选择权的3年期金融债“06国开30”的发行来看，国有商业银行倾向于以3年期金融债为标准定价。而国有商业银行是否会在本期债券发行中改变定价策略，将直接决定本期债券的中标结果。

　　从11月29日发行的“06国开30”的中标机构来看，国有商业银行中标偏少，四大行合计仅中30.9亿元，仅占总发行量的15.45%。该期债券中标利率为2.89%，更接近于当时6月期金融债2.8%的市场收益率水平。

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