提速 开放：债券市场新主题

　　WTO五年后

　　年终特刊(五)

　　本报记者方原北京报道

　　如果说，2006年的中国债券市场是制度创新和规模扩展的一年，那么2007年将是中国债券市场面向开放的一年。

　　作为国际金融中心的香港，将在中国中央政府的支持下，在构建“亚洲债券中心”中取得实质的突破。

　　内地国债、金融债、企业债等无论在发行还是交易等，未来都将进一步向国内外不同的投资者开放。中国债券市场的“国际性”也将在新的一年里得到更好的体现。

　　“亚洲债券中心”提速

　　在12月初的一次国际金融年会上，香港特区政府财政司有关负责人透露，到目前为止，已有超过20家内地企业在香港发债及将债券上市，共筹集了超过650亿元的资金，其中有六成以上是在最近18个月内筹集的。这位官员郑重表示，香港已具备条件成为亚洲的发债中心。

　　高盛负责亚太区投资业务的有关人士表示，亚洲区内资金比较富裕，我们的很多资金都交给欧美的基金经理，而他们又反过来投资亚洲的金融市场。因此，发展亚洲债券市场有助于吸收亚洲各经济体富裕的外汇储备，防止资金在投向美国、欧洲等国家后又回流的不利状况。另外，通过建立和发展亚洲债券市场也有助于推动区域内的对话与合作。

　　荷银投资的某基金经理最近也表示，亚洲债券以及投资该市场的基金作为一个独立投资品种，与其他风险资产的相关性低，具有低波动率和良好的投资回报，已成为专业投资人投资组合中非常重要的资产组合。

　　据介绍，荷银投资一直积极参与亚洲市场，其旗下的荷银亚洲债券基金自1998年成立以来，投资回报率为86.5%，平均年回报率为9.7%。

　　记者从亚洲开发银行获悉，亚行将于11月14日正式宣布启动2006年亚洲债券监管系统(ABM)。

　　据悉，亚洲债券监管系统将用于审查启动新兴东亚经济体本币债券市场的发展情况，关注地区性债券市场的流动性问题，即市场规模、决定因素以及政策选择。

　　金融债面临扩容

　　打造“亚洲债券中心”，是2007年中国债券市场的开放的一个支点；而另一个支点则是内地各类债券品种对国内国际投资者的进一步开放。

　　“近几年来，央行、发改委等几个部门对企业债的发行制度进行调研和协商，基本上形成了一个统一的框架。”国家发改委财政金融司有关人士表示。

　　据了解，从2005年6月份开始，发改委财政金融司、央行金融市场司、

证监会发行监管部以及国资委企业改革局等部门就对企业债发展问题进行了分论题的探讨，形成了“备忘录”。“备忘录”的具体内容主要是梳理了企业债发展中存在的问题，总结了亟待解决的症结。

　　央行有关部门则是着重对企业债引入到银行间市场等问题进行更多的研究。中国人民银行金融市场司一份研究报告中称：在现行企业债券管理架构不变的前提下，在监管层达成共识的情况下，应该将企业债的发行和流通引入到银行间市场，甚至在银行间市场直接进行债券的发行。

　　“这在技术上已经不存在任何问题，交易规则也可使用目前银行间市场国债、金融债的相关规则。至于对企业债额外的信息披露、评级和风险防范的要求，则需要由监管部门另行制定一些补充性的规定。”一接近央行金融市场司的人士表示。

　　金融债在制度创新的同时，在新的一年也面临着扩容。据

银监会监管一部负责人透露，2007年将扩大资产

证券化试点。记者从央行有关方面了解到，2007年央行在金融债方面，除继续推动“资产证券化(ABS)”外，同时也将适当扩大“短期融资券”的发行规模。“在今年发行1000多亿的基础上，2007年将适度放大短期融资券的发展规模，以支持优质企业的改革和发展。”央行金融市场司债券发行处人士介绍。

　　据知情人士透露，目前等候发行短期融资券的企业有27家，除中央大型国企外，也有几家地方的民营企业。

　　记者同时了解到，除了债市品种的创新外，有关券种的发行制度也将在新一年里进行。其中备受关注的，就是财政部等部门将进一步完善国债“预发行”制度。

　　据悉，由财政部国债预发行课题小组的“进一步完善中国国债预发行制度”讨论稿，目前已分发到有关银行、券商和基金的手中。“这项制度是国债市场创新的一个重要方面，2006年已进行了试点，明年将根据市场的情况进行完善和补充。”一位参与草拟国债预发行制度框架设计的人士向记者透露。

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