机构跨年度资金需求激增 3个月回购量增幅最大

　　□本报记者丰和

　　时值年末，跨年度资金筹备悄然展开。而与去年相比，机构对跨年度资金的需求量明显上升，银行间市场自12月1日以来的跨年度回购品种成交量比去年同期猛增131%，在各期限品种中，3个月回购量的增长幅度最大，为去年同期的15倍之多。

　　进入12月以来，银行间市场1个月以上的跨年度回购量达到了284.39亿元，平均每个交易日的成交量达到了28亿元，为11月份的2倍。

　　以往由于考虑到年末以及来年春节资金紧 张，机构都会提前筹备资金，因此每年年末的跨年度回购量都会较平时有所上升，而今年机构显然对跨年度资金的需求更为强烈。与去年同期相比，1个月以上的回购量比去年同期增加了162亿元，增幅达到了129%。

　　在跨年度资金的期限结构中，1个月的回购量最大，达到172.26亿元，占了12月以来跨年度资金量的60%。其次为3个月回购，达到了102.39亿元，占了36%。而2个月回购则只占了4%。

　　从回购量的增长幅度来看，3个月回购量增长幅度最为惊人，为去年同期的15.58倍，增加了约96亿元。1个月回购的增长速度也不小，达到了125%，增加近100亿元。2个月回购量则明显下降，仅为去年的四分之一。

　　

新股发行是今年机构对跨年度资金需求较往年增长的重要原因。一家基金公司的交易员表示，目前拆借资金不仅要考虑到年末流动性管理需求，还要关注明年新股的发行节奏，拆借长期资金尽管成本较高，但是有利于保持资金稳定性。因此，目前拆借的资金期限都尽量考虑在两个月以上，最好是能跨过明年春节。

　　此外，从期限上看，由于明年春节在2月份，因此虽同为跨年度资金，市场对3个月回购资金需求超过了2个月的回购，令3个月回购出现急剧增长。

　　但是在资金供给方面，市场对长期资金供给并不充足。一家

商业银行交易员表示，由于目前流动性宽裕，跨年度资金的供给总体较为宽松，但是其中，机构对提供跨越明年春节的资金仍然较为谨慎。

　　资金供给结构使得长期回购的资金价格维持在较高水平，并且与短期回购价格水平的差距越拉越大。目前，银行间市场上3个月回购的加权平均利率水平保持在2.78%以上，而7天回购却已经跌至2.05%，两者之间的利差达到73个基点。

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