300亿大项目 中石化发债避险

　　作者： 张景宇/文　

　　日前，从中国石化传出消息，该公司准备同时在境外发行15亿美元H股可转换债券和在境内发行总额不超过100亿元的债券。其中，35亿元用于收购胜利油田采油资产；在境外发行15亿元债券的筹集资金，将用于偿还中国石化整合原北京燕化石油化工有限公司和中国石化镇海炼油化工有限公司时所欠的国内银行“过桥贷款”。

　　在公告中，中国石化并未提及上述发债资金将用于私有化在12月6日停牌的7家子上市公司的计划。

　　35亿收购油田开采资产

　　在中国石化总额高达200亿元人民币的发债计划中，将有35亿元用于收购中国石化集团胜利石油管理局拥有的全部油田开采资产，包括胜利油田东胜精攻石油开发集团股份有限公司64.73%的股权；胜利石油管理局石油开发中心100%的权益；胜利油田中胜石油开发有限责任公司52%的股权；以及中国石化集团胜利石油管理局持有的原胜大集团油气公司位于山东胜利油田的油井及相关采油资产。

　　据了解，上述目标公司均从事难动用、低品位原油的开采业务。中国石化认为，这些公司经过数年的发展，已经形成一定开采规模并在低品位原油开采领域积累了丰富的技术和经验。在目前油价较高的情况下，通过此次收购，将使上市公司在上游业务的总体竞争能力得到进一步加强。

　　利率优惠有限

　　中国石化认为，通过此次境内公司的债券发行，可以降低上市公司的融资成本及提升股东回报。

　　据了解，目前中国

　　“对于一家半年净利润便高达206.79亿元的原油公司而言，这种利率上的优惠其实比例并不太大。”资深市场人士张红记认为，从目前国内的债券市场状况来看，中国石化发行10-20年期债券，票面利率不会在5.2%以下，照此计算，100亿元国内债券的利率优惠仅有1%，每年带来的融资费用节省不会超过1000万元。

　　至于15亿美元的海外融资债券部分，获得的利率优惠就更少了。目前美国的一年期利率已高达5.25%，如果要发行长期债券，其年利率至少应在6%左右，优惠幅度几乎可以忽略不计。

　　规避长期风险

　　“当然，利率优惠仅是一方面，中国石化更看重的是通过发债来锁定长期融资成本。”张红记分析。

　　据了解，中国石化此次计划募集的217亿元资金，还将用于天津分公司100万吨乙烯项目、镇海炼化分公司100万吨乙烯项目、广州分公司80万吨乙烯改扩建项目和金陵分公司60万吨二甲苯芳烃联合装置项目。上述项目计划总投资额高达337亿元。

　　业内人士指出，由于石化项目具有投资额巨大、回收期长的特点，通过发债可以锁定利率风险。

　　“目前国内一年期利率仅有2.52%，这几乎是改革开放以来的最低水平，所以未来几年中上调的可能性非常大。而石化项目的建设、回报周期往往长达15年，期间的利率风险不容忽视。”张红记认为，中国石化大规模发债也许正是出于上述考虑。